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浅析买入期权交易的风险管理

  应当制订合理的操控方案以规避时刻价值价值下降的损害

  风险成因

  临近到期日,期权时刻价值加速衰减,尤其是对于虚值期权来说,越接近到期日,从平仓或行权中获利的可能性就越低,即便持有到期期权为实值期权,也需求实值额高于丢失的时刻价值才能够获利。从期权价格上分析,深度虚值期权权利金很低,常常招引投资者购买,以期取得更为丰厚的回报。事实上,深度虚值期权盈余概率很低,未来丢失权利金的可能性较大,归于小概率赚大钱的投资战略。很多购买深度虚值期权,方案使用高杠杆效应赚取大额赢利的投资者更应该特别小心,注意风险办理。

期货吧

  例如某投资者买入了5月到期的履行价为3150元/吨的豆粕1805期货的看涨期权,其损益平衡点为3158.5元/吨。从买入期权到期权到期这段时刻内,如果豆粕期货1805合约价格快速上涨,该期权合约的价格也会相应上涨,对冲平仓就会取得收益。如果两周后,豆粕期货1805合约价格坚持不变或跌落50元/吨,该期权的价格一定下降,那么该投资者是否应该按照其时的价格将其期权头寸平仓?仍是持续持有,寄希望于在剩下的时刻内标的财物价格呈现上升,然后获利了结呢?

  其实这种投资是一把双刃剑,如果及时平仓,那么丢失是确定的;如果等待下去,而标的财物的价格并没有呈现满足的上涨,仍然会遭受丢失。假如投资者持续持有一周或更长时刻,在剩下来的时刻内,标的财物价格也可能向有利的方向运行,但随着到期日的临近,期权的时刻价值会敏捷消失,这抵消了标的财物价格上涨所带来的收益。尽管接近了盈余,可一旦市场行情呈现了逆转,期权的价值就会很快蒸腾,最终导致亏本。

  无论是买入看涨期权仍是买入看跌期权,投资者都想经过标的物价格的大幅动摇取得投资收益。可是,标的物价格是否会呈现大幅动摇,什么时候呈现大幅动摇都是未知数,这就意味着期权的买者在一段时刻内,必需求忍耐痛苦的煎熬,等待标的物价格大幅动摇的来临,取得一定的投资回报。这种煎熬对于大多数新入市的投资者来说可能不算什么,可是他们并没有认识到尽管一次买入期权的丢失是有限的,但发生亏本的交易次数则可能是无限的,这就是所谓的有限亏本假象。事实上,无数次有限的亏本加起来就是巨大的丢失。因此,买入期权需求进行风险办理。

  下单之前,投资者需求制定完备的交易方案。如果没有很好地制订交易方案,购买看涨或看跌期权就会给投资者带来巨大的心理压力和丢失,以至于很多人对此无法忍耐。当然,这并不是说要坚决防止买入期权,而是买入期权后应当制订好合理的风险操控方案,规避时刻价值价值下降的丢失。

  我们以买入看涨期权为例,介绍一些买入期权风险办理办法。

  行情跌落亏本风险办理

  一般来说,买入看涨期权风险办理分为跌落亏本办理和上涨盈余办理。

  看涨期权的购买者以为标的物价格后市上涨的可能性较大,希望经过买入期权合约取得收益。可是标的物价格改变是不确定的,一旦标的财物价格跌落导致看涨期权亏本后,大多数投资者会挑选持续持有,反正最大的亏本就是悉数权利金,但投资者没有意识到在头寸已经亏本的情况下,除非后期价格大幅上涨,不然还将以亏本告终。这种方法类似于赌博,除非有潜在的利多要素支撑,不然不发起这种投资战略和风控方法。

  我们以为,行情向不利于持有头寸方向运行改变时,能够变换投资战略,添加获胜概率。买入看涨期权的投资者能够经过将单一期权多头头寸变换为笔直价差组合,在坚持投资本钱不变的情况下,下降盈亏平衡点,然后进步获胜概率。下面以买入白看涨期权为例说明该调整方法。

  某投资者以为白糖期货1805合约在5800元/吨邻近有较强的支撑,未来上涨到6200元/吨的可能性较大,但又不想承担破位跌落的风险,于是决定买入期权进行操作。其以28元/吨的价格买入R805C6100合约1手,该战略的平衡点是6128元/吨,最大或有风险就是28元/吨,最大或有收益无限。假定一个月后,白糖期货1805合约跌落到5750元/吨(买入期权时SR805价格为5850元/吨),期权的权利金变为21元/吨,浮亏7元/吨。

  为变换为笔直价差组合,卖出2手SR805C6200合约,同时买入1手SR805C6000合约,付出权利金2元/吨(卖出两手期权、买入一手期权共付出权利金60元)。算上开始的期权多头头寸,结构该组合的本钱为付出权利金8.5元/吨,而此刻组合净头寸变为卖空1手SR805C6200合约、买入一手SR805C6050合约,即构成笔直价差组合头寸,权利金8.5元/吨(共计340元,4手期权合约),组合损益平衡点变为6058.5元/吨,较6128元/吨下降69.5元/吨,但最高收益被限制为141.5元/吨。

  对比调整前后风险指标可知,经过调整,在结构总本钱稍微添加的情况下,调整后组合头寸损益平衡点大幅下降,但其代价是最高收益受限。当然,在浮亏呈现的情况下,防止丢失比赚钱盈余愈加重要。这种调整方法能够循环使用,即当调整完成后,若价格持续跌落,则投资者仍然能够对期权多头头寸进行相同操作,将损益平衡点不断下降,添加获胜概率。

  价格上涨盈余风险办理

  标的财物价格上涨使看涨期权盈余后,在兴奋之余,投资者往往会堕入平仓提取赢利或持续持有头寸,以期待更多赢利的两难当中。挑选平仓提取赢利,会错失赚取更多赢利的时机,而挑选持续持有头寸,尽管保留了赚取更大赢利的可能性,可一旦价格跌落或上涨力度不够,开始赢利也将消失殆尽。除此之外,还有另外两种调整方法能够在防止亏本和赚取更多赢利之间寻找平衡。

  接上例,当白糖期货1805合约当时价格在5850元/吨邻近,买入一手SR805C6100合约,付出权利金28元/吨。盈亏平衡点为6128元/吨。假定一个月后,白糖期货1805合约涨到6000元/吨以上,该期权价格随之涨到94元/吨,浮盈66元/吨。投资者预期白糖期货1805合约价格上涨方针是6200元/吨邻近,持续持有头寸的可能性较大。可是,价格改变是不行预期的,盈余的风险办理也是相当重要的。

  此刻,投资者能够采取以下几种调整方法:

  一是平仓,提取赢利。本例中,挑选平仓可取得赢利66元/吨,该方法的优势在于简单方便,尽管没能赚取更多赢利,但也防止了亏本。即便持有到期,白糖期货1805合约价格涨到6200元/吨邻近,时刻价值消失殆尽,内在价值100元/吨,盈余也仅仅比现在多6元/吨,还要承受较大的风险,因此,获利了解也是不错的挑选。

  二是持续持有以期待更多赢利。浮盈66元/吨后,挑选持续持有,然后有时机取得更大赢利。但此刻面对一定的风险,标的物价格一旦大幅跌落,浮盈可能消失,甚至产生浮亏。如果心理素质不好,可能会亏本离场,影响投资情绪。

  三是向上移仓。平仓提取赢利,使用部分盈余买入虚值看涨期权,即首先平仓赚取66元/吨的赢利,然后买入5月到期的履行价格为6300元/吨的白糖看涨期权,付出权利金56元/吨,在价格大幅上涨情况下,还能够赚取额外赢利,即便没能上涨甚至跌落,期权新头寸的价值跌到0,但最少锁定了10元/吨的赢利。

  四是变换为套利组合。卖出更高价位的虚值期权,构成笔直价差战略,锁定部分盈余。该方法是指期权多头在具有一定浮盈(本例为66元/吨)后,卖空5月到期的履行价格为6200元/吨的白糖看涨期权,得到权利金75元/吨。由此构成笔直价差战略,两份期权价值悉数跌为0,仍获利47元/吨(收入75元/吨,付出28元/吨)。一旦价格上涨到6200元/吨,能够添加盈余81元/吨(期权悉数履行获利100元/吨,加上权利金47元/吨,和66元/吨相比)。即便期权标的物价格跌落,期权价格跌为0的可能性也极小,所以盈余应该高于47元/吨。

  很明显,向上移仓或构建套利组合有用限制了亏本,同时保留了进一步赚取更多赢利的可能性。在任何情况下,将期权多头头寸变换为套利组合,都不会是最差的战略,这主要是因为卖空的期权头寸会带来时刻价值,而时刻价值的取得和价格涨跌无关。

  当然,每个投资者所具有的知识结构不同,风险承受能力也就有所区别,因此会挑选不同的调整方法。以上讨论了两种买入期权的风险办理方法,任何一种方法都有利有弊,这需求投资者在实战交易中根据自己的交易理念,结合详细行情做出决定,但无论挑选哪一种调整方法,都要以操控风险为条件。

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