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豆油库存维持低位 现货偏紧支撑期价反弹

  大豆油和豆粕作为压榨大豆的主要产品,受季节和消费特征的影响,价格趋势具有波动的关系。如果豆粕的价格因需求而上涨,那将不可避免地导致石油工厂增加石油产量。同时,以固定比例生产的豆油可能导致石油市场供过于求,从而抑制了豆油价格,反之亦然。这条规则是油和油粕之间套利可行性的基础。

  豆油库存依然低迷,现货紧张,支撑价格反弹

  期货走势图根据天下粮仓的数据,在2020年的第44周(10月24日至10月30日),由于当地油厂停工进行维护,或由于月底谷物卸货的集中排队,一些油厂由于缺少豆子而关闭了豆油,由于豆粕膨胀而关闭了一些油厂。全国各地油厂的大豆总压榨能力为2093480吨,比上周下降4.72%。大豆的生产利用率为59.79%,比上周下降3.47%。在接下来的两周内,破碎能力将再次提高,该石油厂的破碎能力预计将达到213万吨左右。

  截至10月30日,国内豆油商业库存总量为125.12万吨​​,比上周的172.6万吨减少21.4万吨,比上月同期的133.67万吨减少了8.55万吨,下降了6.4%,为535吨。 1000吨,比去年同期(2019年第44周)1255.5万吨减少0.43%,五年(2015-2019)同期的平均值为136.64万吨。

  目前,豆油基差仍然较高,表明豆油总体供需略有紧张,市场人士对豆油明显持乐观态度。从期限结构上看,近强远弱明显,现货和近几个月仍处于紧张状态。但是,随着国际原油价格疲软,将削弱棕榈油生物柴油的需求预期,这将进一步加剧延迟了石油部门的整体强劲表现。

  后期豆粕需求明显增加

  豆粕的消耗主要集中在饲料端。目前,国内豆粕现货市场相对较弱,主要是由于华东油厂的豆粕仓库明显扩张,原料供应充足,使得油厂的紧榨能力维持在较高水平。豆粕库存压力增加,水产品需求疲软。南部的一些油厂存在仓库扩建,停工和加速的情况,从而限制了豆粕价格。但是,农业部于9月发布了饲料状况报告。从饲料细分品种的产量来看,仔猪饲料和母猪饲料的增长率高于去年。特别是仔猪的饲料增加了16.2%。一般来说,仔猪在30天后进入仔猪,中型猪在60天后进入仔猪,大型猪在90天后进入仔猪。猪的饲料比例从1.5增加到2.0-2.8-3.75。 11月,仔猪将陆续进入育肥期,进入仔猪和中型猪时饲料消耗将显着增加,这也将增加对豆粕的需求。

  从库存角度看,截至10月底,全国油脂厂豆粕总库存为980500吨,比上月末的113.06万吨减少了150100吨,减少了13.28%;同比增加40.69万吨,去年同期为57.36万吨,增长70.94%。主要沿海地区豆粕总库存为921500吨,比上月末减少103.54万吨,减少113900吨,下降13.90%,较上月同期的55.65万吨增加36.5万吨,增长65.59%。去年同期。

  油与餐的比例绝对较高

  截至周四,1月份交付的合约的油餐比为2.30,过去五年平均为2.11,百分比为83.50%。也就是说,从频率分布上看,近五年01合约低于2.30的比例约为83%。因此,从统计的观点来看,合同01的油粉比率更可能返回到平均值。

  购买豆粕看跌期权以保护套利的多头头寸

  与豆粕2101合约上涨相对应的期权波动率指数上升,并且在历史分位数中处于较高水平,预期波动率继续急剧上升的空间很小;隐含波动率的表现相对较强。看涨期权交易量与看跌期权交易量之比偏高。为了保护豆粕在油粕比中的多头头寸,我们考虑购买虚拟第一档的看跌期权,以进行部分套期保值。

  简介:2101豆粕合约对应于生猪养殖连续恢复的需求高峰季节,而国际原油价格走势疲软,对豆油有很大的拖累,油粕粉比率仍具有下行动力。短期。考虑到最近01年合约01的油灰比已上升至历史价格范围的85%,因此后期均值回归也将下降。

  策略:豆油/豆粕2101合约比例高于2.30,开空头(空头豆油2101合约,区间7400-7600,止损6800-7000,止损7700-7900;同时,多头豆粕2101合约,范围3100-3200,止损3500-3600,止损2900-3000),比率为1:2(做空一只豆油合约,做空两只豆粕合约)。持仓比例最高,为30%,而油餐比下降至2.0左右,从而逐渐结束了利润。暂定有效时间为一个月。同时,它选择购买虚拟豆粕看跌期权的机会,以保护豆粕的多头头寸。期权操作策略是购买m2101-p-3200,逐渐在溢价的20-40范围内建立头寸,止损在5-15的范围内,止盈60-80的溢价

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