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9月22日国内期价跌停 市场恐慌性抛售显现 白银期货下跌的原因

  9月22日,国内期货价格跌至极限,市场出现恐慌性抛售。为什么从7月到8月急剧上升的银在9月继续急剧下降?我认为,这主要是由于以下几个原因造成的:第一,美联储短期超额宽松政策的预期未能实现,美元名义利率下降的幅度有限。第二,欧美第二次疫情暴发,尤其是欧美疫情的加剧,引发了市场避险情绪。但是,由于市场对流动性的担忧,欧美债券的避险功能要强于贵金属。第三,美元的实际利率较低。第四,黄金和白银的大幅上涨导致交易拥挤,白银库存高企意味着白银消费不旺盛,这使得白银缺乏流动性的边际驱动力,以及在交易过度拥挤的风险下,被多头践踏的自我大幅下降。

  没有避险资金流入贵金属

  最近,国际金融市场的动荡加剧了。代表市场恐慌情绪的VIX指数在9月4日一度攀升至38.8点,并在9月21日的盘中高点达到31.18点。尽管它在当日收盘时回落,但反映出市场波动加剧。 ,这使得市场对避风港的需求明显增加。

  但是,在欧美股市崩盘的情况下,贵金属也遭受了重大损失。期货软件下载 为什么没有安全地不偏爱贵金属?从避险资产的角度来看,主要经济体有国债,尤其是美国国债和贵金属。贵金属的对冲原则是,当市场出现恐慌时,由于贵金属为零利率资产,且具有一定的流动性且与其他风险资产的相关性较低,基金将分配黄金和白银来对冲风险资产组合的beta风险。此外,风险资产的急剧下降意味着资金将涌入美国债券市场以避免风险并降低美国债券的收益率。贵金属是零息资产,由于收益率预期不变,还将增加持有量。但是,有一个特例,如果市场动荡引发流动性危机,美国国债的收益率不会下降而是会上升,贵金属也将面临抛售的风险。

  美联储对超宽松政策的预期失败

  9月16日美联储的利率会议未能达到投资者对美联储宽松政策的预期。根据美联储的货币政策声明,美联储宣布将维持0%-0.25%的低利率不变,直到美国劳动力市场恢复到最佳状态为止。但是,这并没有扩大每个月的资产购买规模,并且排除了收益曲线控制的可能性。美联储还强调,当前的经济形势仍然比年初差得多。美联储对中长期的悲观预期可能表明,从现在开始,经济增长将比春季末和夏季初更加困难,并且仍然存在经济再次下滑的风险。

  在美联储没有进一步放宽政策的情况下,美元汇率和实际利率均反弹,给白银价格带来压力。从美元汇率的角度来看,短期内可能有两个因素支撑美元汇率的周期性反弹:第一,美国大选带来的短期避险需求。其次,欧洲和美国的疫情在8月底和9月初再次分裂,这使欧元区经济的下行压力大于美国。

  在实际利率方面,美联储并未加快宽松政策,导致美元名义利率反弹。但是,国际原油价格的急剧下跌以及美国CPI的增速低于预期,已经使通货膨胀预期降温,美元的实际利率已从低位显着上升。黄金和白银的财务属性取决于美元的实际利率。美元实际利率的反弹将削弱白银的金融属性,并在商品属性疲软的情况下加速白银的下跌。

  需求下降给价格带来压力

  在美联储放松加码预期失败和通胀预期下降的情况下,白银的投资需求显然已经降温。数据显示,截至9月22日,全球最大的白银ETF SLV的白银持有量为17211.13吨,8月13日升至纪录高点18072.29吨。从白银的长期趋势来看,决定性因素不是供应或消费需求,而是投资需求。因此,在投资需求衰退的情况下,原先的高库存和疲软的工业需求将给白银带来巨大的下行压力。

  总体而言,全球流动性最宽松的时期已经过去。尽管它还没有进入货币紧缩阶段,但白银急剧下跌的主要原因是流动性的边际效应削弱了对资产价格的提振作用。美元汇率和实际利率的反弹是白银投资需求降温的触发因素,拥挤交易的自我践踏加剧了白银的下跌。

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