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长期升水是今年以来鸡蛋期货弱势下行的重要原因

  2月份的补充量低于预期,这与7月份的新产蛋鸡相对应。新增生产压力减轻,下游需求无明显变化,供大于求得到缓解。随着现货价格的上涨以及华南地区梅雨天气的逐渐结束,鸡蛋的现货价格仍有上涨的空间。从盘的逻辑来看,鸡蛋期货的价格由高水位和现货的趋势决定。如果现货价格超出预期,则未来价格将上涨。目前,产蛋鸡的水平较高,而母鸡的年龄更年轻,鸡蛋供应侧的压力仍然很大。低补品要替换高库存将需要时间。

  农业短缺

  丰香财经直播室根据存货补充数据,5月份存量开始回升,6月份存量稳步下降,总体存量仍处于较高水平。储备鸡的比例持续下降,这表明市场变得更加谨慎。从产蛋母鸡的结构来看,2019年4月之后,有很大一部分补充鸡苗。由于供应方面的巨大压力,上半年鸡蛋的现货价格并不温暖不温不火。在后期阶段,市场的主要逻辑是用低附加值代替高库存。

  从养殖获利的角度来看,2020年春节后,鸡蛋的现货价格急剧下跌,养殖业陷入亏损。 3月以后,玉米的现货价格一直在上涨,育种成本也在增加。春节以来,鸡蛋成本一直为2.84元/斤,亏损最高的为0.49元/斤。 2017年同期,成本为2.58元/斤,最大亏损为0.58元/斤。 2020年上半年的总体繁殖利润要好于2017年同期。

  从2017年下半年到2019年的两年半的利润周期中,分层养殖户退出的意愿很弱,他们将在后期阶段继续填补障碍。随着中秋佳节的临近和鸡龄的降低,预计淘汰的短期蛋鸡数量将继续减少。如果中秋节的市场符合市场预期,农民的种种意愿将再次被点燃,淘汰产能的道路将会更长,而长期合同的溢价可能会更高。

  期货的长期溢价

  自今年以来,长期溢价是造成鸡蛋期货下跌趋势疲软的重要原因。 2005年和2006年的合同在交货月份之前有较高的溢价,并且随着时间的流逝,当前的价格逐渐回到交货后期。自6月底以来,2007年合同的恢复早于现货价格,溢价进一步提高。此外,进入交货月份后,2007年合同没有延续2005年和2006年合同的“旧路”,仍然保持较高的溢价。一方面,七月份现货价格的回升使市场走强。另一方面,市场仍具有7月现货价格上涨的预期。 2008年和2009年的合同对应中秋节的旺季需求。维持较高的市场溢价是相对合理的。在后期,随着时间的流逝,主要趋势是恢复到当前价格。如果现货价格涨幅低于预期,则存在股价涨跌的风险。

  在早期阶段,生猪价格快速上涨,最高价接近2019年周期高位。受育种周期的影响,目前市场上的生猪数量有限,短期供应超过需求。此外,肉鸡价格上涨,特别是黄羽肉鸡,817和其他能替代猪的品种。在自身基本面以及猪,肉和禽类价格坚挺的指导下,鸡蛋的价格已跌破谷底。从逻辑上分析,被动上升因素的存在使剩余库存再次增加,从而延长了鸡蛋价格的弱周期。

  简而言之,这轮鸡蛋市场是基于中秋节的需求量预期,但是在高水位的情况下,期货价格会略有疲软。中秋节后,鸡蛋价格将失去节庆效果的光环,现货市场将再次减弱。但是,基本面将略有改善,现货价格的底部将上升。

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