快捷搜索:  美女  资讯    交警  as  名称  北京  美食

股指调整步入尾声 等待底部还是提前布局?

  沪指18日回踩后,底部疑似构筑完成。在市场五大事情影响弱化的布景下,建议低位布局有成绩支撑的个股,IH合约走势值得看好。

  近期权益市场仍未走出振荡形状,沪指疑似构建底部,成交地量、陆港通资金净流入等信号暗示指数调整空间已然不大,但短期好像同样缺少向上的驱动要素。现在,安心等待底部确认仍是寻求低位布局,可能是投资者最大的困惑。
 

  从12月来看,权益市场主要面对五层风险,即美联储加息所引发的央行被迫加息风险、基金抱团取暖之下的集中兜售风险、恒生指数周期性弱势、金融监管所带来的不确定性以及限售股解禁压力。从种种信号来看,五大事情影响有弱化痕迹。

  12月6日央行对冲1880亿元MLF引发市场重视,依据此前数月经历,央行倾向一次性对冲MLF单月的到期量,因此央行此举引发美联储议息会议之后被迫加息的忧虑。事实上,央行后续举动也印证了市场此前的猜测,先于上周上调MLF利率5个基点,本周随后在逆回购利率上跟进。结合期债市场,我们发现美联储加息之后市场更多体现出乐观心情,其中有利空实现的要素,且加息5BP的力度低于市场预期。此外,中美利差于2017年显著扩大,叠加美元指数2018年大幅抬升的概率并不大,因此汇率端风平浪静。故央行此举没有构成货币政策收紧的预期,政策收紧的忧虑相应证伪。

图为中美10年利差走势
  图为中美10年利差走势
 

  11月下旬,白马股集中超调,中国安全(601318,股吧)等权重股跌幅均在10%之上。接近岁末,基金经理有实现成绩的需求,机构投资者倾向稳健而非激进,优质蓝筹股在该阶段面对赎回风险。从K线上看,食品饮料、家用电器板块周线已三连阳,陆港通资金连续两周净流入,年底资金抱团取暖再度成为12月市场的主要特征,短期无需忧虑白马股兜售潮再度袭来。

  港股12月季节性弱势往往为投资者所忽视,2013年之后恒生指数12月无一收涨。此前曾观察到这样一个现象,四季度Hibor季节性走高,年度结算要素导致Hibor季节性走强,港股资金分流、美联储12月加息或许是11月Hihor均值升至0.78%的两大要素。一般而言,资金面紧张会成为制约港股上行的不利要素,历史上四季度恒生指数表现逐月下滑或与此相关,我们曾忧虑12月港股可能成为A股的拖累。现在这一忧虑可部分缓解,一方面税改落地令美股不断改写新高,外围市场提供偏暖空气,另一方面现在Hibor仅在0.4%邻近波动,港元兑美元保持稳定,离岸市场资金整体偏稳健,故港股弱势拖累A股的忧虑也不复存在。
 

图为Hibor月度均值

  图为Hibor月度均值

图为恒生指数近三年四季度月度涨跌幅
  图为恒生指数近三年四季度月度涨跌幅

  从监管层面看,尽管资管新规正式文件仍未下发,但结合征求意见稿看,资管新规关于盘面影响并不大,一是建立过渡期,下降新规关于金融市场的瞬时影响,二是新规关于固收市场影响更大,从相对装备角度而言,意味着后续有足够的增量资金。一旦政策落地,且无超预期内容,则意味着风险落地。

  相对而言,现在五大事情唯有限售解禁隐患仍未彻底消除。若以12月15日收盘价作为核算基准,2018年1月解禁市值达到5600亿元,解禁数量为2018年峰值,若市场持续弱势,则解禁负面影响必然放大。从解禁的本质影响效果来看,12月5日之后解禁冲击有减弱痕迹,12月4日中通国脉盘中跌停,12月5日中来股份(300393,股吧)、国轩高科(002074,股吧)、德展健康跌幅均在5%之上,随后近10个交易日没有个股因解禁而大跌。从这个角度看,现在市场失望心情已大幅缓解,暂时缺少上行动能。

  综上所述,现在权益市场已具备企稳条件,技术上沪指18日回踩3250构成双底形状后,底部疑似构筑完成,那么是否可以打开反攻?

  我们以为,12月下旬仍只要结构性行情,IH指数可能稍强,小市值个股难有机会。从以下几组数据看:1.涨停数量,上周涨停个股数均值为30.6只,而周一仅有18只个股涨停,考虑到年内平均水平在40—50只,标明现在市场追涨效应不强;2.12月历来伴有高送转预期,但12月上旬部分个股被交易所问询之后,该板块热度迅速下降,现在仅有6家上市企业发布送转布告;3.从量能看,近几日每日约有300只个股成交金额不足1000万元,部分无流动性的个股,如雅百特(002323,股吧)连续大跌。在持续地量以及存量博弈环境下,部分无成绩支撑的小盘股无后续资金支持,资金抱团取暖的空气愈浓。

  在限售解禁、监管政策未彻底落地的情况下,估计资金装备更为谨慎,继续在前期强势板块中逗留的可能性偏大。风格方面,三大期指中更为看好IH合约,在市场风险逐一扫除的情况下,低位布局有成绩支撑的个股可能是较好的选择。

您可能还会对下面的文章感兴趣: