快捷搜索:  美女  资讯    交警  as  名称  北京  美食

大宗商品及A股市场同步迎来连续上涨行情 A股涨幅更为显著

  自4月以来,大宗商品和A股市场一直在持续上涨,其中A股上涨幅度更大。

  期货模拟交易研究人员指出,在股票市场历史上流动性放松周期与经济复苏周期相结合的情况下,“流动性溢价+经济复苏”相结合,商品和股票资产往往同时迎来转折点。另一个重要特征是商品的显着领导作用。

  就股本资产而言,稍落后的商品是否会追赶并成为领先的收益者?

  库存和商品实力

  4月之后,商品进入上升通道。 4月至7月,文华商品指数连续四个月上涨,分别上涨2.78%,3.95%,1.44%和4.21%。几乎同时,作为股票资产,股票上涨了四个多月。数据显示,4月至7月,上证综合指数分别上涨3.99%,-0.27%,-4.64%和10.90%。

  同样是反弹市场,从上升的角度来看,A股似乎更加“香”。但是,进入八月份之后,大宗商品的趋势通常要强于股票的趋势。自8月以来,文华商品指数反弹了0.85%,而同期份额增长了0.32%。

  值得一提的是,央行最近发布的数据显示,7月份M1的增速升至6.9%,而M2的增速回落,这意味着两者之间的剪刀差缩小了。中信证券首席固定收益分析师清楚地认为,剪刀差的缩小可能表明实体经济的投资需求正在增加。

  中粮期货研究所高级宏观研究员范永嘉说,市场历史上的流动性放松周期和经济复苏周期已经恢复。在“流动性溢价+经济复苏”的结合下,大宗商品将在主要资产中处于领先地位。目前,各国的政策反应和经济表现都符合上述特点。

  “随着叠加刺激减弱,修复节奏错位和反全球化的新属性,这一轮修复周期可能很快完成,范围也将受到影响。但是,在第三和第四季度,全球风险市场的基调牛市仍然存在,只是悄悄地转变为区域和品种结构,大宗商品即将“上升”,量化宽松成为主要的货币工具后,商品的相对权益趋势将类似于2009-2011年,他认为。

  “强商品”即将到来吗

  “以2002年至2004年的两个经济复苏周期以及2000年后的2009年至2010年为例,我们可以清楚地发现,股票资产和商品在这两个复苏周期中都有强劲的增长。”范永嘉说。

  他认为,在此过程中还有更多细节需要比较和验证。首先,股票资产和商品触底反弹的时间是相同的。前四个月大宗商品和股票市场的趋势似乎是对此的有力解释。

  其次,范永嘉特别指出,从修复强度的角度来看,商品比股本资产要强。 “两者都取决于经济基本面,套利之前没有明显的秩序。就规模而言,如果需求继续强劲,大宗商品价格将强劲,具有进一步预期属性的股票资产将开始考虑通货膨胀上升后潜在的紧缩趋势,这就是商品在复苏周期中总体表现优于股票资产的原因,这也与经济相对强劲,股票资产开始达到顶峰的“美林钟”相吻合。

  在连接股票市场和期货市场的宏观指标中,PPI(生产价格指数)最近受到许多分析家的青睐,他们认为持续复苏的确定性很高并且驱动力足够。

  华创证券首席宏观分析师张瑜认为,尽管PPI的跌幅有望继续收窄,但PPI加速上升并打破头寸并在2020年转正的可能性仍然很小。

  根据张瑜的分析,从宏观角度看,国际贸易量与PPI趋势是同步的,这确实表明了下半年的复苏趋势。然而,2019年M1一直在3%和4%之间波动,并且M1趋势超过PPI(大约一年),这表明未来向上运动的空间有限。

  这似乎是对商品市场尤其是工业板块实力的质疑。至少从需求方面来看,需求的强度和持续时间将是未来商品市场面临的不确定因素。

  张宇认为,与第二季度相比,原油,黑色和有色金属商品价格的供求关系不太可能进一步紧张。

  根据中国物流与采购联合会发布的数据,2020年7月,中国商品指数(CBMI)为104.8%,较上月下降0.4%,连续两个月下降。在子指数中,供应指数和库存指数继续上升,而销售指数继续下降。

  中大期货副总经理兼首席经济学家荆川告诉记者,在各项子指数中,供给指数和库存指数继续上升,而销售指数继续下降。这表明,在政策的指导下,生产方对政策预期较为乐观,但下游消费仍未得到根本改善,库存过剩,可持续性差。自疫情爆发以来,经济已显示出复苏乏力的迹象,供应方迅速恢复。结合工业增加值和其他指标,生产已恢复到流行前的正常水平,但需求方面的恢复仍然缓慢。回顾过去,随着“金,银,十”的到来,需求方面的表现可能会强于7月份。

  天花板多少高

  总体而言,多头认为当前的宏观经济环境有利于催化商品的结构性市场。

  从财务周期的角度,很容易分析房利的财务周期。例如,原油,化工,有色金属,棉花等具有积极而强劲的表现;当对贵金属的需求强劲时,其表现值得称赞,这也与美元的疲软因素混杂在一起;农产品更依赖于自己的供求关系,与经济周期的相关性较弱。

  景川认为,在当前经济复苏疲软的状态下,美联储将不会加息,美国债券的实际收益率将降至0以下,这是近期贵金属繁荣的主要原因。回顾过去,随着美国财政赤字将达到创纪录的3.7万亿美元,并且美联储大幅扩大了资产负债表,美元的信贷一直在被削弱。从中期来看,贵金属仍然是人们最期待的品种。当然,其他大宗商品也将从流动性支持中受益。随着疫情的逐步控制,如果欧美国家能够继续当前的PMI复苏趋势,需求方的逐步稳定也将为有色金属品种提供进一步的支撑。对贵金属和有色金属品种比较乐观。

  但市场上也不缺乏谨慎观点——本轮商品上涨存在明显的“天花板”效应。

  “当下市场多以期货价格的涨幅直接量化测算PPI后续走势,但从历史经验看,这一方法存在瑕疵。由于PPI波动区间较大,这一模型在趋势展望上有意义,但在近月预测和单月点位预测上,仍然常会有1-2个百分点上下的波动。因此实际预测中也要结合历史PPI环比表现作参考。”张瑜分析,根据环比推算,PPI年内翻正意味着未来5个月PPI平均至少每月出现环比0.5%的涨幅,即大宗商品供需关系要较二季度更为紧张。相对应的,到年末布油或达到56美元/桶,螺纹钢期价达到4500元/吨,而LME铜至少应保持在当前水平以上,而这存在一定难度。

您可能还会对下面的文章感兴趣: