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7月份锌价将呈现相对高位回落局势 是什么原因呢?

  回顾2020年6月,锌的整体价格仍处于较高的高位波动,主力合约的最高价上涨至17055元/吨,主要是由于下游锌消费量尚可,趋势高水位持续增长。但是,锌价上涨的趋势较弱,是由于利润恢复,国内外矿石终端已逐渐进入恢复生产阶段,这将对未来的供应产生影响。其次,尽管预计之前矿山端的供应中断会对冶炼产生影响,但该冶炼厂拥有足够的原材料库存,不影响正常生产,导致维护比例没有扩大,总体释放仍然平稳,供给压力得到抑制A价格上涨。

  7月份,锌价将呈现相对较高的下跌态势,主要考虑四个因素:加工成本的底部,国内外矿石终端的正供应,​​冶炼厂原料库存充足;大量冶炼厂将于7月恢复生产,锌锭生产能力将释放。传统消费淡季叠加的出口订单将减少,消费将减弱;锌锭库存将逐渐从人口减少变为积累。

  策略建议:预计锌价将从7月份的较高水平回落。建议投资者应尝试以高价卖空,并注意恢复海外矿山的生产和运输以及国内冶炼厂的维护。

  回顾2020年6月,锌的整体价格仍处于较高的高位波动,主力合约的最高价上涨至17055元/吨,主要是由于下游锌消费量尚可,趋势高水位持续增长。但是,锌价上涨的趋势较弱,是由于利润恢复,国内外矿石终端已逐渐进入恢复生产阶段,这将对未来的供应产生影响。其次,尽管预计之前矿山端的供应中断会对冶炼产生影响,但该冶炼厂拥有足够的原材料库存,不影响正常生产,导致维护比例没有扩大,总体释放仍然平稳,价格压力上升趋势如图1所示

  目前,锌的总体基本面并不支持锌价的持续上涨趋势。锌价格从7月份高位回落的可能性比较大,主要考虑以下三个因素:

  1.矿山最终供应:国内外的加工成本已基本触底,锌的叠加价格已回升,矿山的利润得以恢复,一些先前关闭的矿山已恢复生产和生产。国内矿石供应逐步恢复正常,冶炼厂原料库存基本恢复正常。

  2.锌锭供应:6月份,冶炼厂的检修超出了预期,冶炼厂基本上集中在2020年上半年。但是,7月份,恢复维修的精炼厂数量减少,并且锌的释放量有所增加。预计下半年会比上半年更大;

  3.消费:7月进入有色金属传统消费淡季,随着外来疫情再次爆发,出口订单受到严重损害,整体消费呈疲软迹象;

  4.库存:目前,锌锭的数量正在从减少到积累。 6月,由于冶炼厂维护的比例很高,锌锭的堆积并不明显。随着7月份冶炼厂的逐渐恢复以及消费的逐步减弱,7月份库存转向积累的可能性很大。

  1,海外矿山供应分析

  根据最新海关数据显示,2020年5月进口锌精矿共为35.67万吨,环比4月下降了10.40万吨,同比2019年增加34.88%,由于海外疫情以及船期的原因,导致5、6甚至7月份进口量逐渐下滑,但仍处于较自2016年以来同期水平的高位。如图2所示:

  目前从国内连云港(601008,股吧)进口矿库存数据来分析,如图3所示,当前库存数据确实从5月份开始有了明显的回落,这主要是由于冶炼厂选择将进口矿囤货至厂内所致,进口矿库存从港口转移至冶炼厂内。目前进口矿库存数据已经出现平稳,甚至仍旧高出自2016年以来同期的平均水平,一定程度上反映国内冶炼厂并没有受到海外疫情的影响而导致进口矿的紧张。

  二、国内矿供应情况分析

  国内方面,由于海外疫情的不稳定,导致海外矿山停产,甚至进口船期一再推迟,加工费逐步下滑,加工费使得国内冶炼厂生产利润有所收窄,矿端生产利润逐步放大,当前国内矿山仍以复产提产为主,虽然还未有恢复至去年同期的水平,但并不影响国内冶炼厂的生产,海外进口矿补给并不存在问题。

  而且随着国内矿端生产积极性逐步提高,国内锌现货市场中矿端供应将逐步宽松,影响冶炼端的可能性并不大。

  三、国内锌锭供应情况分析

  6月份锌锭冶炼厂检修超出预期,导致整个6月份市场供应量有所减少,根据调研得知,检修导致减产量大约3450吨,主要是集中在河池南方、中金岭南(000060,股吧)、陕西锌业、铜冠、三立、湖南轩华等企业,具体原因如下所示:

  但即便是在检修超出预期的情况下,产量仍旧逐步走高,虽然低于2019年同期水平,但整体产量仍较高,如图5所示。根据调研统计,7月份冶炼厂仍然有检修的计划,比如中金岭南、赤峰中色、白银等企业,大概影响产量2万吨左右,但复产增产量远远超过检修量,比如河池南方、陕西锌业、兴安铜锌、铜冠、轩华等企业,总体预计7月份产量将增加,具体分析如表2:

  目前,矿山端的供应故事已基本结束。冶炼厂原料库存水平的天数已达到25-30天(图6),预计锌精矿加工费将在7月份低位上升。一些冶炼厂计划将锌精矿的加工成本提高50-100元/金属吨。但是,新疆紫金有色金属冶炼厂的新产能可能在9月份达到产能。另外,由于上半年维修量大,冶炼厂可能在加工成本上升后的下半年逐渐增加产量,预计供应压力将逐渐增加。

  4,国内锌锭库存分析

  根据以上分析,即使在下半年,7月份也会有一定数量的供给侧释放,导致总体供给侧压力将大大高于上半年。在消费者方面,由于缺乏海外流行病的改善,下游锌的出口订单遭受了严重损失。尽管国内基础设施和其他领域增加了锌的消费,但出口损失也对锌行业产生了一定的影响。下半年,供应方继续释放压力,消费方没有重大利好消息释放,锌锭库存将发生重大变化。

  首先,分析了端午节假期期间的库存变化。每年在端午节期间,锌锭库存会累积,累积数量的差额将根据供需双方的情况而定。在今年的端午节期间,累积的锌锭仓库为5700吨(如图7所示),远高于2019年同期的3700吨。可以看出总体库存压力今年比2019年要高。

  此外,目前的库存已从人口减少到积累逐渐变化,并且在6月份的背景下,冶炼厂的维护计划超出了预期,且消耗量相对较大。如果冶炼厂的维护在7月份逐步恢复,并且消费方逐渐进入消费淡季,那么库存转为积累将成为高概率事件。一旦库存转为积累,将对价格产生负面影响。

  5,经营策略总结

  6月份,锌价保持较高水平,并在一定时间间隔内波动,趋势没有显示明显的方向。 7月份锌价可能会从一个相对较高的水平下跌,主要考虑几个基本因素:1.加工成本长期处于较低水平,利润的回升刺激了国内外采矿业的复苏,原材料冶炼厂物料库存充足,供应压力过大; 2.7,生产企业的恢复量远大于维修企业,预计加工成本将上升,利润将向冶炼终点倾斜,锌的提炼能力将大大提高3.出口订单量急剧下降,叠加在传统的消费淡季中,消费减弱,库存状况可能进入累积周期。建议投资者注意冶炼厂的维护状况,并根据维护状况判断锌价的走势。

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