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唇齿相依,纯碱、玻璃期货紧密联动共促功能发挥

  目前,河北,湖北的大多数玻璃企业在与纯碱企业协商收购价格时开始参考期货价格。事实上,引入玻璃和纯碱的交叉品种套利定单已经优化和改善了纯碱期货的功能。随着首批交割工作的顺利完成,纯碱期货服务业的功能和价值不断凸显,市场关注度和行业参与度不断提高。无论是实现产业链企业的多元化,还是加快纯碱行业的转型升级,纯碱期货都扮演着重要的角色。

  相互依存,纯碱和玻璃期货紧密相连,促进功能

  纯碱和玻璃,作为产业链的上游和下游品种,在现货水平上密切相关,在期货水平上高度相关。

  据光大期货分析师张玲璐介绍,自纯碱期货上市以来,玻璃主要合约收盘价与纯碱收盘价之间的相关系数为76%。截至6月23日,自纯碱期货上市以来的132个交易日中,大约有100个交易日。两个交易日的趋势相似。

  纯碱和玻璃期货价格之间的高度相关性是由于产业链的特征。

  纯碱期货上市后,首先主要跟随玻璃的价格,然后变化以其自身的基本逻辑为主导,并继续发展为成熟品种。”申银万国期货的分析师盛文宇说,纯碱期货很快就被行业参与者接受,一些现货企业利用了纯碱期货对冲。目前,许多纯碱企业,玻璃厂,玻璃贸易商和有意投资公司都参加了。

  玻璃和纯碱套利订单的推出进一步增强了纯碱期货的市场活动。据《期货日报》记者报道,除了纯碱期货主力合约在上市之初的高位外,几乎所有其他时间均低于30000手(单方)。在引入玻璃和纯碱套利指示之后,纯碱的主要合同头寸在一个多月内显着增加,现在已超过8万手。

  纯碱作为玻璃的主要原材料之一,其上市为玻璃厂提供了风险管理工具,实现了原材料和成品的双向套期保值,提高了企业在日常经营中的风险敞口控制能力。 “有了更多的手段和方式,企业的参与度自然就会很高。”王跃文认为,现货企业的参与也有利于期货的回报。 fg2005合同和sa2005合同均已实现大规模交付,这也反映了两个品种活跃在一起的趋势。

  “就sa2005合同的交付而言,初始仓储量高达60000吨,对于一个新品种而言,这是非常可观的,这表明上游和下游已经高度认可期货市场在买卖,风险管理方面的使用。 ”。张玲璐说,sa2005合同的最终交付量为33000吨,这表明期货在现货市场上的使用不仅限于对冲等传统方法,而且是纯碱期货功能的重要体现。

  “SA2005合约是纯碱期货上市以来第一次交割,在其5个月的运行期间,多次出现较大幅度的升水,形成很好的套保机会,这被现货企业积极利用,最终期现回归良好,打消了市场各方面顾虑,给纯碱企业参与期货业务吃下一颗‘定心丸’。”河南金山化工集团(下称金山化工)期货相关负责人姚龙说。

  据国内期货喊单了解,从纯碱期货筹备之时,金山化工便积极参与申请免检、交割品牌及交割厂库,在上市当日,集团下属企业河南金大地化工有限责任公司取得了纯碱期货产业客户交易首单,之后更是成为纯碱期货产业基地。“正是这样一步一步,纯碱企业在期货市场中不断摸索着前进。我们今后将继续参与期货市场,并努力带动更多产业链企业,一同利用纯碱期货,实现稳健经营。”姚龙称。

  同样,作为纯碱企业,云图控股也较早参与纯碱期货交易。据云图控股期货部总监蒋宇莺介绍,2019年集团组建期货部,负责打通集团相关品种的期现市场通道、开展风险管理。新冠疫情暴发后,他们积极利用期货工具,为集团内处于疫情最严重地区的纯碱生产企业——应城市新都化工有限责任公司(下称新都化工)的生产经营提供保障。这次,云图控股参与了SA2005合约交割的各个环节,更加熟悉了纯碱期货的交易交割规则。

  “通过参与交割,云图控股对纯碱期货仓单确认方式、开票、钱货结转流程等进行了全面实践,受益良多。”蒋宇莺称。

  事实上,经历了5月合约的交割,纯碱期货不仅发挥了价格发现的功能,而且发挥了服务实体经济的功能。“纯碱企业能在期货市场卖出高于现货市场的价格,以减少亏损或提升收益;贸易商和下游工厂也可以利用期货进行套保,以规避库存跌价风险。”河北正大玻璃有限公司(下称正大玻璃)副总经理庞溥军在接受采访时说。

  双向打通,玻璃产业带动纯碱产业参与期货

  目前来看,纯碱期货已初步呈现持续活跃、连续交割的特点。未来,各合约,尤其是主力合约,交割需求和规模将进一步扩大。期货日报记者了解到,近期,SA2006合约完成交割359手,而后期,2007合约、2008合约也会发生交割,郑商所将全力保障纯碱交割顺利进行。可以看到,一方面,期货市场服务实体的能力在不断提升;另一方面,市场主体对期货品种的认可度和参与度在逐步提高。

  纯碱期货的市场参与情况较好,除生产企业外,玻璃厂、贸易商、投资公司均有参与。

  相较而言,玻璃厂进入期货市场较早,在人员配置方面较为成熟,参与纯碱期货也更有优势。

  “事实上,纯碱期货的上市,除了为纯碱企业提供规避市场风险的渠道、为玻璃厂丰富原料采购和保值的渠道,也为后期在两个品种上开展如点价、基差贸易等奠定了基础。”山东金晶科技股份有限公司期货负责人焦勇刚表示,源于前期参与玻璃期货的经验,玻璃厂能够更快、更好地参与纯碱期货交易。

  对于这一点,庞溥军也深有体会。“我们正是在参与玻璃期货的基础上,逐渐形成了上下游贸易物流为一体的全产业链操作模式。”

  卖出套保的具体操作

  作为纯碱用户,正大玻璃较早参与了纯碱期货交割和套保。今年1月,其通过SA2005合约卖出套保,在期货价格下跌后,基本实现了套保目标。“当时,我们进行了平仓,但为了进一步了解和熟悉纯碱期货的交割,我们以下属企业杭州冀正贸易有限公司(下称冀正)的名义注册了纯碱仓单第一单,并参与了整个交割流程。”庞溥军介绍说。

  “参与时,一方面要考虑冀正作为贸易商的套保需求,另一方面要考虑玻璃厂作为使用企业的套保需求。”庞溥军表示,不像生产企业那样,可以通过加工利润的调节来抵御价格下跌的风险,贸易商只能通过期货市场卖出套保来防范风险。

  同为贸易商,武汉众恒创景是2014年成立的公司。初时,年销售额不到1亿元,而如今,年销售金额超过10亿元。这个过程,与期货有着密不可分的联系。

  作为郑商所指定的玻璃和纯碱两个品种的贸易商厂库,武汉众恒创景在经营过程中不断探索,并借助期货工具,为生产经营保驾护航。

  据武汉众恒创景总经理贺磊介绍,2019年12月6日纯碱期货上市至今的短短半年时间里,公司开展了约9万吨纯碱贸易,销售金额过亿元,借助纯碱期货,公司实现了从纯碱到玻璃上下游采购、销售和风险管理的整合与完善。

  长期升水,相关主体积极把握期现套利机会

  期货日报记者了解到,纯碱期货自上市以来长期处于升水状态,这种套利机会更有利于卖方,故吸引了部分纯碱企业和贸易商参与其中,从而将期货价格发现和套期保值功能发挥得淋漓尽致。

  “3月初,我们发现盘面有较好的买现货抛盘面的套利机会,便积极参与到期现交易当中。”贺磊介绍说,武汉众恒创景以1350元/吨的采购价格,锁定纯碱采购合同1万吨,同时在盘面以1580元/吨的均价卖出套保,锁定销售利润。到3月下旬,期货价格跌至1370元/吨,现货价格跌幅小于期货,为1270元/吨。经过综合考虑,他们认为,此次卖出套保已经符合预期结果,公司最终以对冲平仓的方式了结期货头寸,同时卖出现货。该笔套保交易的综合收益为130元/吨。通过这次操作,武汉众恒创景不仅保障了销售利润,而且拓宽了现货贸易渠道。

  纯碱现货企业也看到了套利机会,参与意愿不断提高。

  “2020年1月中旬,期货盘面上重碱升水现货10%左右,根据生产成本和轻重碱价差,云图控股期货部认为出现了套利机会。”蒋宇莺表示,基于新都化工生产的轻质碱在销售端和库存端的压力,叠加疫情导致纯碱需求萎缩的判断,公司决定在抛出轻碱现货买入重碱现货的同时,在期货市场上进行卖出操作,以较高升水的盘面价格锁定现货销售利润。

  随后,在价格反弹过程中,SA2005合约再次出现套利机会,作为纯碱生产企业和期货市场天然的卖方,云图控股再次通过期货市场进行卖出操作,规避了约两万吨的现货库存跌价损失。

  可以看到,尽管目前纯碱生产企业参与度相对不高,但在市场极端行情下,SA2005合约的活跃度不断提升。“一方面,玻璃厂对纯碱期货的参与,促进了纯碱企业的被动学习与进步;另一方面,目前现货市场普遍疲软,企业迫切需要利用期货市场来规避风险。”中粮期货分析师马阳光称。

  对此,姚龙深有同感。“纯碱企业之前鲜有接触期货,更多的是观望、学习、摸索。在期货市场波动幅度加剧、玻璃现货企业带动、交易所等各方机构宣传培训的影响下,纯碱企业对期货有了一定程度的认知。SA2005合约的功能发挥和交割情况也让纯碱企业对期货市场的认可度大幅提升,兄弟企业成功利用纯碱期货的例子更是鼓舞人心。目前,纯碱企业的参与意愿不断提高,这些转变是有目共睹的。”

  “事实上,SA2005合约仓单注册量之大、交割量之多,可以表明参与的实体企业繁众。未来,还会有更多的实体企业参与进来,通过期货市场为现货经营保驾护航。”河北长城玻璃期货部负责人武延民如是说。

  形势严峻,工金融结合是纯碱企业竞争的关键环节

  就国内纯碱市场的发展而言,该行业正在经历痛苦的​​产能下降期。

  期货日报记者了解到,2019年全国纯碱产能将增加260万吨;到2020年,仍将有43万吨的新增产能;在接下来的几年中,还将有计划投产的新机组。在下游需求增长相对有限的情况下,供过于求是不可避免的,该行业势必进行一轮洗牌。

  业内人士认为,未来3-5年纯碱行业的产能集中度将进一步提高,期货套期保值的重要性将进一步凸显。新产能的影响将增强产业链中企业风险管理的需求,未来企业之间的竞争将是全方位的。灵活有效地使用期货工具以增强核心竞争力和风险管理能力非常重要。

  为了长期生存和发展,前提是要规避风险,稳定利润。当前,传统现货企业的生存模式还存在一定空间。但是,在后期,随着市场化进程的深入,未来与现在的结合无疑将成为企业的必然之路。 “在极端的市场条件下,期货市场的风险规避功能已经发挥得淋漓尽致,现货企业对期货有了更直观的理解和理解。”中大期货分析师张军认为,这种流行病使大多数纯碱和玻璃企业意识到了期货市场的积极作用。相信随着市场的发展,纯碱期货可以更好地服务于产业链企业的定价和风险管理,并有助于其转型升级。

  可以看出,目前越来越多的玻璃工厂和贸易商在生产和销售过程中将期货价格纳入参考指标体系,或者将期货价格用于现货定价,或者使用磁盘进行买卖。

  对于纯碱企业而言,未来与现在的结合也是大势所趋。 “利用期货和现金的结合来管理风险和帮助企业运作,将是实体企业未来稳定发展的关键措施。但是,仍然需要开展一些工作来促进期货的真正结合。和现金。”张玲璐认为,首先,工业企业应适当改变传统的贸易方式,采取基准定价,定点价等方式,帮助企业将期货纳入日常现货操作,真正实现期货与现金的结合。其次,要通过对冲行业龙头企业对冲典型案例,增强产业链意识,大力开展市场培训等行业培育培训,期货市场开发先进领域示范推广等工作。期货市场。

  此外,期货公司的风险公司应积极发挥自身优势,为期货市场服务实物企业搭建良好的桥梁。

  “纯碱企业对期货的认识需要加深,特别是对企业的高层管理者。在早期阶段正确认识期货非常重要。”姚龙说,作为纯碱产业基地,金山化工有责任在业界树立榜样。

  他认为,企业自身应不断提高期货业务能力,培养专业人才,架起企业之间的桥梁和纽带,促进产业链上下游企业之间的深入交流和沟通,积极做好产业链建设。市场培育与服务,实现行业的高质量发展。

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