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市场忧虑加剧日经期货转向跌势

  即便年内央行再次实施降准,也更多是“置换”性质,目的是为金融机构提供更为廉价的中长期资金来鼓励向实体经济放贷。在此基础上,应进一步提高部分监管指标容忍度,建立对银行的激励机制,通过市场化的办法调动金融机构支持小微企业、民营企业的积极性。同时在制度层面,进一步推进利率市场化改革,推动利率逐步“两轨合一轨”,从利率层面来疏通货币政策传导机制。

  日经225指数期货价格比前一周末下跌150日元(-0.70%)至21190日元,连续两周上涨后转为下跌。欧美2月制造业采购经理指数(PMI)远不及市场预期,导致欧美长期利率下降。美国出现收益率曲线逆转,即短端利率高于长端利率。此类现象加剧投资者对全球性经济增速缓慢的担忧。市场避险情绪增大,日经期货上周一大幅下跌600日元,跌破21000日元关口。之后,随着美国股市回升,金9财经日经期货显现回升态势。但欧洲央行(ECB)行长德拉吉发表鸽派观点后,市场前景不明朗因素增强,3月28日(上周四)再次转向跌势。此周整体行情处于不稳定波动,日经期货连续两周上涨后,再次转向下跌。

  日经225指数期货交易方面,除了瑞信可能接受了对冲基金的单子,自上周一起大量卖出,成为卖方领头以外,高盛和摩根士丹利等海外机构亦跟进卖出。国内机构方面,野村此周不断卖出。同时,进行套利交易的荷兰银行和法国兴业的买盘显眼。TOPIX期货交易方面,美林、法国兴业、高盛和瑞信等海外机构不断卖出,均成为卖方上位。另一方面,野村或受日本央行购买ETF订单于3月25日(上周一)大量买进,且有机构投资者的股息重新投入到期货,成为买方领头。

  市场前景不明朗,日经VI连续两周下降后转为上升。日经恐慌指数(VI)较比前一周末上升1.78点(+11.53%)至17.22点,为连续两周下降后转为上升。市场对全球经济增速放缓的担忧升温,带动股市下行和利率下降。日经VI转向上升,自3月8日以来,即3月25日(上周一)隔约两周时间首次升破视为危险水平的20.00点关口,最高升至20.18点。随后,美国股市稳定下来,日经VI呈现弱下降走势。美国市场方面,投机机构对美国VIX期货的空头头寸连续两周维持超过10万手的高位,令部分市场人士警惕。以过去经验来分析,超过10万手时,平仓交易将引起VIX指数上升,导致股市下跌。

  图为日经225指数与剩余套利

  本周日经225期货需要关注日本国内外的经济数据,市场将探寻方向。4月1日美国公布3月ISM制造业指数与2月零售销售数据,若此类数据逊于预期,会加剧市场对经济减速的忧虑,可能引起美国长期利率下降,将导致股价下跌。本周预估价为20750日元至21750日元。

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