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国债涨势开启 逢低买入为主

  受降准的影响,国债期货价格大幅上涨。后期货币期货分析环境由紧转松,国债或将连续涨势。不过,因为市场透支降准利多,国债短期或将回调。

期货分析

  利率水平持续下行

  央行推出置换降准的方针,将存款准备金率下调100个基点,将到期MLF无限期展期。因为此次降准超出市场预期,国债期货价格大幅上涨。近两年以来,为了促进人民币国际化,央行一向维持人民币汇率安稳,因而履行略微偏紧的货币方针。

  除此之外,现在部分职业存在必定的泡沫,政府近几年一向履行去杠杆、降风险的办法。作为配套的方针,央行履行中性偏紧的货币方针。在这种情况下,国内的M2同比增速不断下滑,已经接近8%的关口。

  不过,从现在的情况来看,货币方针存在必定的转向可能。首先,中美之间的交易冲突将会对我国商品出口形成影响。其次,我国经济存在必定的下行压力,这从一季度的GDP同比增速就可以看出。为了安稳经济发展,央行也需将流动性维持在相对充裕的局势之中。再次,因为今年监管趋于严厉,金融风险加大,现在国内的利率维持在偏高的水平,经济生机受到抑制,市场风险偏好也相应降低。最终,受中美交易冲突等要素的影响,股市呈现了较大幅度的下跌。

  根据上述判别,我们认为后期货币方针存在转向的可能,利率水平或已经见顶,国债或将迎来阶段性的上涨走势。

  短期存在回调压力

  尽管央行进行了降准的操作,可是近期市场的流动性却陷入了偏紧的局势,同业拆借利率显着上升。形成这一现象的首要原因是降准在4月25日才正式开展,可是部分金融机构在方针公布之后已经开始透支流动性,反而形成了资金短期内趋紧的局势。此外,3月以来央行的公开市场事务力度显着削弱,一向呈现净回笼的局势,这种叠加效应形成了市场流动性的进一步紧缺。本周央行共有5200亿元的逆回购到期,为近期偏高的水平。到周三,央行共向市场投放流动性1100亿元,本周大概率将会连续净回笼的局势。因为降准开释的流动性已经提早被市场透支,降准关于后期市场的供需影响有限,利率将恢复正常,国债因而存在必定的下行压力。

  综上所述,受中美交易冲突以及经济下行压力的影响,后期国内的货币方针或将由紧转松,利率或将进入下行周期,国债有望进入阶段性上涨周期。不过,短期内市场提早透支降准开释的流动性,利率处于偏高水平,国债期货存在必定的下行压力。根据上述判别,笔者认为国债或将呈现短期回调、中长期上涨的走势。操作思路方面,主张以逢低买入的策略为主

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