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大宗商品板块梳理:玉米政策粮加码供应 环保升级钢材震荡偏强

种类分类
今天报告摘要
黑色建材 江苏环保晋级 钢价震动偏强
能源化工 检修支撑继续开释,化工品回调空间或受限
农产品 玉米方针粮加码供应,白糖月底糖会前呈反弹
  能源化工

  原油:美国柴油体现靓眼,重视价差裂差变化

  EIA发布周报,上周美国原油、汽油、馏分油库存分别 +217、+84、-261万桶,出口 +58、+14、+44万桶/日。美国本土产值添加、外运管道瓶颈限制、库欣进入继续累库;库区价差走扩,刺激油品出口高位。柴油库存降至四年低位,出口增至前史新高;柴油裂差坚持上行,汽柴价差继续走扩。后期随轻油增产贴水加深,柴油出率或将下行,继续利多柴油裂差。全体来看,油价近期大幅上行往后,短期存在盘整回调可能;但在减产坚持需求上升去库推进,及地缘抵触隐忧支撑下,油价回调深度有限,或仍以回调做多思路为主。大幅回落风险或来自微观体系风险,或地缘事件落空后的溢价回落空间。

  战略主张:1. 五月地缘事件集中,存在多方迸发隐忧,动摇率大幅上行,重视继续做多空间。2. 中东地缘抵触直接作用Brent,WTI受到美原油产值添加、物流瓶颈限制、库欣累库压力体现或相对较弱。重视WTI-Brent贴水走扩或WTI月差对Brent月差走扩空间。3. 汽柴去库推动裂解价差继续上升,柴强汽弱趋势显着,继续重视成品油库存拐点及需求时节上升带动的裂解价差做多时机。4. 作为微观体系风险对冲,重视做空股期货分析/油比装备。5. 微观市场安稳前提下,重视地缘风险继续发酵及需求时节回暖带动的基本面回调做多时机。

期货分析

  沥青:油价高位运转现货趋稳,短期期价回调空间有限

  上周炼厂开工率为55%(+1%),炼厂库存率31%(+2%)。开工方面,华东阿尔法,金海宏业,西南中海四川等炼厂开工带动沥青产值添加,但高本钱使部分炼厂转产或低负荷运转,菏泽东明方案26日转产沥青,山东金石方案28日复产,河北鑫海沥青方案一周后康复供应,5月沥青供应或将继续添加;库存方面,炼厂库存全体处于中低位,上周山东出货较好库存率下滑5%,华东较多炼厂开工库存添加5%,其他地区库存呈现小幅添加;需求方面,北方需求相对较好,南方气候回暖且近期雨水气候影响出货,市场全体需求康复相对有限。现货方面,国内沥青市场以稳为主,个别地方炼厂提价20元/吨,炼厂惜售且挺价志愿较强;期货方面,昨日世界和国内原油坚持高位运转,沥青期价昨日大幅收跌(-2.26%)。油价高位震动,炼厂库存中低位,期价支撑仍在,但5月沥青产值预期添加,下流需求康复有限使沥青上行承压。归纳来看,受高本钱低库存支撑,期价短期回调空间有限,基差逐渐走强,短期可重视期现套利空间变化。

  战略主张:1、供应预期添加,短期适当以震动偏空思路对待;2、基差走强,可重视套利空间变化。

  风险要素:上行风险:炼厂停产转产。下行风险:油价大幅回调。

  橡胶:沪胶再度回落,现在并非反弹佳机

  沪胶现在仍然是弱势振动,但是当时的弱势和未来可能产生的反弹强势要进行区别。咱们以为总供需仍然不可能得到改变。但是局部区间与空间内,由于出口限制,由于气候干旱等原因,构成的供应相对短缺未尝不可见。咱们以为最终的振动可能将面临尾声,重启之日愈见临近。

  战略主张:等待橡胶价格回踩到满意程度再多头入场。

  风险要素:下行风险:中美交易战进展状况,如轮胎职业受限;上行风险:泰国出口限制的施行力度,主产国气候呈现极点反常。

  LLDPE:供需压力阶段性偏小,塑料短线或震动偏强

  昨日LLDPE连续小幅反弹,首要还是在修正前期的失望预期,就现货体现而言,虽然地旺季虽已至尾声,但价格仍体现坚硬,继续坚持对期货升水,对盘面是有一定支撑的。短期来看,明日镇海即将停车检修,2-3季度石化涉及LLDPE的检修将较1季度至今有所添加,而快递包装膜仍坚持较高增速,故单就国内供需而言并不十分失望,压力与风险首要来自于美国新产能的到港以及交易战对消费品的影响。现在来看,近期外盘进口到港的压力可能相对偏小,因此期价有震动偏强的可能。

  操作战略:主张暂时张望

  风险要素:

  上行风险:石化检修规模扩大、国内外新产能推迟

  下行风险:交易战规模涉及消费品、国内外新产能顺利/提早投产

  PP:上行阻力可能逐渐添加,PP或暂不宜进一步达观

  昨日PP期货呈现向上反弹,首要原因还是之前期货价格反映的预期相对失望,在近期政府经济工作主张扩大内需后,市场的预期有一定改进。不过展望后市而言,5月PP可能会面临石化开工上升、进口到港压力添加、部分需求受增值税调整影响已在4月提早体现等多个偏空要素的困扰,上行阻力并不小,因此或暂不宜进一步达观。从生产本钱来看,MTO/MTP现金流挨近盈亏临界点,对盘面有支撑。

  操作战略:主张暂时张望

  风险要素:

  上行风险:政府“去杠杆”方针放松、石化检修规模扩大

  下行风险:微观需求回落、新产能提早投产、“交易战”晋级影响出口

  甲醇:供需面支撑将继续存在,但近期仍需重视MTO检修风险

  昨日现货涨跌互现,不过考虑到现在库存偏低,现货价格存在支撑,短期贴水对盘面有支撑,虽然检修利多连续出尽以及部分MTO检修连续实现,短期存在一定压力,但4月底之前国内检修坚持较高水平,且4月份外盘检修影响到5月份的进口量,再加上MTO检修实现后将面临重启支撑和延安能源新MTO5月份有外采需求开释以及盘面临现货显着贴水,因此5月份现货供需面仍存在支撑,大幅回调的驱动不足。归纳来看,全体4月份行情偏震动,而5月后仍有偏紧趋势,可能连续震动偏强走势。

  操作战略:中期主张震动偏多对待,但近期仍要重视MTO检修风险,估计今天日盘主力合约价格运转区间为2680-2730元/吨,别的继续主张PP-3*MA价差偏弱对待。

  风险要素:

  上涨风险:国内外甲醇设备意外故障、烯烃检修预期落空、传统需求敏捷康复。

  跌落风险:烯烃厂检修或降负荷、产区加大排库力度、气头设备集中重启。

  PTA:重视后期检修,短期震动调整

  昨日PTA主力合约震动小幅跌落,冲高之势暂止。供需面上,需求端坚持安稳为主,旺季需求继续利好价格支撑。供应端,在前期检修设备复产而后期大设备检修没有落地的状况下,短期构成4-5月检修季的一个真空期,供应小幅添加,对价格的继续走高支撑力下降。本钱端来看,油价高位震动,PX冲高暂止,小幅回撤,但全体来说PTA本钱线本周有较大提高,因此虽然PTA价格有所上涨,但加工费水平仍坚持中等,加工费继续扩大仍有空间。后市来看,继续重视5月大设备检修的落地,从现在状况看,虽然江阴汉邦220万吨大设备推迟检修,但5月逸盛大化以及福化的大设备均有较长时间的检修,全体供应端的损失量仍较为可观,在本身低库存的环境下有望继续耗费库存,因此中期咱们仍继续看好价格重心的上游。短期来看,在价格运转至5600一线后继续的利多要素有限,但全体供需较好的状况下回撤的起伏或也不大,估计价格以震动走势为主,若有回调仍是中期多单的买入时机。

  操作战略主张:价格回调仍是多单入场时机

  风险要素:上行风险:PTA有效产能基数添加,开工率上升,下流需求转弱,供需进入弱势通道,PTA将上行受阻重回弱势。原油价格大幅下挫,构成连带的利空拖了,PTA上升将受阻;下行风险:PTA供需格局呈现偏紧状况,产业链库存偏低,下流需求强势继续,新产能投进缓慢不及预期,PTA设备意外检修。原油价格连续上涨趋势,构本钱钱端偏多提振,PTA走势将受支撑,价格有上移可能。

  PVC:继续冲高仍有疑虑,价格高位或有震动

  昨日PVC盘内冲高之6800一线回落,收盘小涨,现货市场价格企稳,厂家有高位挺价意向,下流呈现买涨不买跌心态,但全体仍以刚需收购为主。价格运转至6800高位一线继续冲高略显压力。外部环境上,黑色系涨势暂止,本周前半周在黑色大涨的带动下PVC价格快速拉升,外因利好消失后,PVC价格进入高位震动。PVC自身内因来看,短期供需两头亮点较少,4月以来,合作春季检修的开端PVC价格经历了一波上涨,但社会库存一直未能快速耗费,现在全体库存仍大于去年同期水平,在高库存高价格之下,下流高价收购的动力有限,较难支撑价格的继续上行。后市来看,5月是否能实现大规模的检修以及合作供应端的减少库存去化的速度是否能加速需继续观察,但全体来看仍相对谨慎达观。短期PVC价格或将高位震动为主。

  操作战略主张:张望

  风险要素:上行风险:供需方面,PVC检修产能同比、环比均减少,供应大幅添加,而下流需求体现偏淡,PVC库存大幅上升;下行风险:供需方面,PVC检修未如预期减少,环保方针对质料市场、PVC供应的利好再度发力,下流需求冬天备货积极,PVC社会库存累积有限;外围要素方面,原油带动整个化工板块走强,烧碱市场大幅转弱,氯碱失衡得以修正。

  黑色建材

  钢材:江苏环保晋级,钢价震动偏强

  江苏地区环保晋级,除徐州外,省内多地钢厂也有环保临时停产。一起,找钢网数据显现,螺纹社会库存仍坚持较快降幅。钢价连续震动偏强体现。

  展望:震动

  操作主张:回调买入与区间操作结合。

  风险要素:社会库存去化速度放缓。

  铁矿石:高位震动

  江苏环保晋级影响短期需求,一起澳洲巴西发货坚持高位。上方压力较大。而下方受本钱支撑和钢厂高利润提振,近期以高位震动运转为主。

  展望:震动

  操作主张:底部区间操作。

  风险要素:钢材、焦炭现货大幅跌落

  焦炭:现货上涨 焦炭震动偏强

  现在焦化厂开工率继续处于高位,产业链库存高企,职业供应仍然处于过剩格局,但焦炭最差的时期可能已经曩昔,焦炭环保压力加大、焦炭职业低利润、高炉逐渐复产均对焦炭价格支撑,微观短期内失望预期修正,焦炭转入偏强格局。

  操作主张:区间操作和逢低买入结合

  风险要素:终端钢材需求迸发,焦化环保加大力度(上行风险);钢厂焦炭库存较高(下行风险)

  焦煤:焦炭带动 焦煤震动走强

  焦企普遍处于亏本边际,焦企继续镇压焦煤价格,焦煤现货继续面临降价压力,短期内焦煤继续坚持震动偏弱格局,但期货受焦炭带动震动反弹。

  操作主张:区间操作和逢低买入结合

  风险要素:终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩(下行风险)

  动力煤:电厂日耗复苏 期货震动回落

  工业用电复苏,春节后六大电厂日耗首次突破70万吨,库存可用天数继续下降,市场需求逐渐企稳,部分交易商收购志愿有所康复,随铁路检修深入港口库存继续下降,港口煤价继续反弹;港口和电厂动力煤库存小幅下滑,但仍处于高位;用煤冷季产地需求不振,坑口受库存压力,价格底部震动。期货方面,前期升水后上涨压力加大,叠加周边市场调整压力,09合约今天回调,未来夏日用电需求逐渐启动,估计远月呈震动走势。

  操作主张:区间操作。

  风险要素:库存高企(下行风险);微观需求回暖(上行风险)。

  农产品

  棕榈油: 国内棕油库存小幅下降 油脂价格弱势难改

  世界市场,马棕库存压力较大,且已进入增产周期,棕油价格将承压,重视斋月备货状况。

  国内市场,上游供应,棕榈油库存小幅下降,豆油库存仍处高位,油脂全体供应仍足够。下流消费,棕榈油需求清淡,豆油成交相对较好,油脂消费时节性转淡。综上,马棕出口数据不佳,油脂价格坚持弱势震动。

  操作主张:做多豆棕价差

  风险要素:中美交易争端恶化,原油价格大幅上涨,利多油脂价格。

  震动偏弱

  豆类:消息真空期,多空博弈豆粕窄幅震动

  短期内,市场等待交易战意向,豆粕坚持震动走势。中期阿根廷大豆产值或进一步下调,美豆种植进展略偏慢,国内饲养需求预增,料豆粕下方存在支撑。

  操作主张:做多豆棕油价差,做空油粕比值。

  风险要素:气候忧虑消除,交易战缓解,利空豆类。

  豆粕:震动

  豆油:偏弱

  菜籽类:旺季需求逐渐开启,重视菜粕期价下方支撑有效性

  近期沿海油厂菜籽库存环比添加,估计国内菜粕供应有确保。下流方面,水产饲养逐渐开启,菜粕需求逐渐好转。替代品方面,美豆库存不及市场预期,阿根廷大豆产值大幅下调,后期仍需重视中美交易方针意向。综上分析,估计后期菜粕期价坚持偏强格局,近日重视下方20日均线支撑有效性。

  操作主张:菜粕偏多思路;菜油张望。

  风险要素:中美交易争端协商解决,利空粕类市场。

  震动偏强

  白糖:糖会前夕,郑糖增仓反弹

  3月进口添加起伏较大;到3月末,食糖产销均增,但糖厂库存处于近年高位,消费显弱,现货压力较大;缅甸食糖进口复出口方针或导致市场担心私运抬头;近期交易摩擦不断,重视食糖方针意向。现在,期货盘面挨近广西生产本钱,进入夏日,消费或有起色,均对郑糖构成一定支撑;外盘方面,印度、泰国继续上调产值,产值或均创新高,对原糖构成压力,全球过剩状况短期难有缓解。咱们以为,长期来看,我国进入增产周期,全球糖市坚持熊市,郑糖长期偏弱运转。重视月底食糖会议。

  操作主张:震动

  风险要素:抛储低于预期导致价格上涨、极点气候导致价格上涨、打击私运力度加强支撑糖价

  震动

  棉花:近月合约临近交割 郑棉实盘压力凸显

  国内方面,现货市场棉价弱势趋缓,储备棉轮出成交率全体上升,仓单+有效预告增势减缓。世界方面,美棉播种进展同环比偏慢,美棉连续高位震动。印度国内棉价全体坚持坚硬。归纳分析,郑棉近月合约临近交割,实盘压力凸显;储备棉成交率提高及美棉播种进展偏慢构成支撑,估计郑棉阶段性震动运转。

  操作主张:张望

  风险要素:中美交易战不确定性

  震动

  玉米及其淀粉:方针粮加码供应,短期或难改弱势运转

  玉米方面,上游,方针粮继续高量供应叠加基层余粮上市,玉米供应足够。下流,生猪价格处于低位,饲养户补栏积极性差,不利于玉米饲料需求的康复,但深加工职业开机率的康复及产能的扩张刺激玉米需求,对玉米期价存支撑。综上,拍卖周期内,市场供应预期仍偏宽松,市场或连续震动偏弱运转。

  淀粉方面,临储拍卖开启,质料玉米价格或继续走弱,本钱支撑有限,且现在淀粉职业开机率处于高位,淀粉供应足够,现在处于消费冷季,需求较弱。综上,估计淀粉期价或偏弱运转。

  操作主张:持偏空思路

  风险要素:产区气候不利于玉米生长,利多玉米期价。

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