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国内终端消费强势复苏钢材出口回流继续存在

  尽管基础设施和房地产导致钢铁终端需求强劲复苏,但仍存在争议,即5月份钢铁需求强劲是否是由疫情影响后集中集中抢购造成的压缩效应。人们仍然怀疑下半年的强劲需求能否持续下去。核心区别在于房地产的判断。

  作者认为,一方面,市场流动性环境持续宽松,房地产销售的促进仍处于弱势传导中。最近,房地产销售数据显示强劲反弹。六月份,三十个大中城市的商品住宅成交面积按年恢复9.4%,1月至6月的累计同比增长也进一步恢复至- 18.5%,带动了房地产业的偿还和再投资。

  根据1月至5月的数据,房地产开发投资总额同比略降0.34%,而房屋的新开工面积和竣工面积分别恢复至-12.85%和-11.3%。 。在这样的房地产竣工周期中,房地产建设仍然存在惯性,销售的持续回升将推动新的建设。预计今年下半年,房地产开发建设和建筑业累计增速将为正,钢铁需求的驱动力将保持在4%的水平。

  另一方面,今年下半年是今年基础设施投资的实时时间。 1月至5月,基础设施投资累计增速恢复至-3.31%,其中以雄安建设为主的基础设施项目对华北钢铁需求的拉动作用特别显着。根据新增地方政府专项债务同比增长1.6万亿元,以及财政赤字规模同比至少增长1万亿元,再加上1万亿的发行计划人民币抗流行病特别国债,作者估计今年(传统)基础设施投资的增长率可能约为4%。这意味着下半年的(传统)基础设施投资将同比增长8%,这也证实了以下观点:下半年的基础设施投资将刺激钢铁需求。

  在制造业方面,总体复苏不如基础设施和房地产。根据出口产品的比例,修复程度也有明显的差异。例如,与国内工程项目相关的挖掘机和重型卡车的累计生产和销售增长率从1月至5月强劲增长至14.7%和12.4%,而与居民消费相关的汽车和家用电器的累计生产仍然为负。从一月到五月,所有这些国家的跌幅均超过10%。尽管在减税减费和产业政策的推动下,制造业的生产和销售全年保持负增长的可能性很高,但产品出口的小幅回升以及制造业对钢铁的需求下半年行业仍将略有改善。

  在钢材出口方面,1至5月,中国出口钢材2500万吨,同比下降14.1%;进口钢材2500万吨。钢材和钢坯累计净出口1674万吨,同比下降29.7%。供应方改革后,由于成本优势减弱,中国钢铁产品出口一直在减弱。此外,海外疫情严重,钢材的终端需求继续受到影响。因此,今年的钢材出口仍然不容乐观。作者预测,出口回流问题仍将分阶段拖累国内钢材价格走势,第四季度后进口冲击将减弱,全年钢材净出口材料将保持近30%的下降速度。

  钢铁置换产能释放延后短流程电弧炉调节供应

  为分析钢材下半年的供应情况,笔者梳理了各地工信部发布的2020年全国钢铁置换产能计划。据不完全统计,今年通过产能置换,全国计划新建5843万吨炼铁产能和7193万吨炼钢产能,需相应退出6765万吨炼铁产能和8272万吨炼钢产能。然而,笔者发现,今年上半年实际投产的钢铁置换产能并不多。其中,高炉新建+复产炼铁产能约1250万吨,而短流程电弧炉新建产能约370万吨,投产进度都远低于预期。之所以钢铁置换产能投放集体延后,是由疫情影响工程进度、资金投入大、产能政策变动等原因综合导致的。展望下半年,钢铁置换产能(尤其电弧炉产能)投放的进度会环比加快,但整体工期延后的态势预计会延续。

  我们再来看一下产能实际输出情况。中钢协公布的日均产量数据显示,6月全国粗钢日产均值已经达到293万吨,再次刷新该数据的新高,同比去年峰值水平增长了3.6%,生铁日产峰值更是同比增长了5%。在炼钢利润水平并不高的背景下,钢铁日均生产能力就有了如此显著的增长,可见钢材供应能力依然在充裕状态。当然,进入下半年后,钢厂环保限产和去产能的影响较上半年将有所抬升,但今年环保对于钢材生产,尤其是对高炉生产的冲击会明显小于往年。

  今年下半年全国钢铁生产能力仍将充足,也就意味着需求拉动钢材价格大涨的可能性较小,但是否代表着钢材供应就是过剩的呢?这其中仍将主要依赖短流程钢厂提供钢材边际供应的调节,以对冲阶段性需求走弱所带来的显著钢材供应过剩。随着今年新增电弧炉和转炉的产能投放,废钢加工基地和贸易商的增加,全国废钢资源整体偏紧的格局依然难以扭转,废钢价格表现会相对坚挺。这意味着以铁水为主要原料的长流程钢厂相较以废钢为原料的短流程钢厂而言,仍将保持成本优势,即具备灵活调节产量特征的电弧炉,仍将是调整钢材过剩供应的主力。

  总体来看,下半年钢材市场整体处在供需两旺的格局中,预计国内钢材需求同比增加1.6%左右,环比上半年增加4.3%左右;钢材净出口同比下滑约26%,环比上半年减少约17%;钢材供应同比和环比都预计增加2.5%左右。在这种格局下,淡季回调后,钢材价格将重回振荡偏强态势,电弧炉成本仍对钢材构成较强的成本支撑。

  焦炭仍受去产能的扰动供应端依然有炒作空间

  今年上半年,在去年许多地方的炼焦能力之后,焦炭供应呈现出略为紧张的格局。当然,类似于铁矿石,高炉需求旺盛也是焦炭表现强劲的主要原因。从目前约86%的生产率利用率来看,国内高炉对焦炭和铁矿石的生产需求已基本达到顶峰,但在下半年,总体运营水平将保持较高水平。

  此外,尽管中国焦炭出口比例不到2%,但今年焦炭开始显示出净出口占净进口的迹象。 1月至5月,出口焦炭和半焦145万吨,同比下降58.2%,累计焦炭进口52.7万吨,主要来自日本,波兰,澳大利亚等。在冶金焦炭直径方面,中国已于6月转向净进口。

  下半年焦炭市场的核心仍然是供应方政策动荡。炼焦替代能力的调试类似于钢铁生产能力的调试,并且释放进度已被延迟。据不完全统计,上半年新增焦炭产能约1028万吨,恢复生产,速度低于预期。据估计,下半年焦化产能将达到2415万吨,但根据进度延迟的评估,该焦化产能已投产并达到满负荷生产或推迟至2021年。上半年,已完成约530万吨的产能(徐州仍有约615万吨的焦化产能被淘汰),预计该地区将淘汰2,925万吨的产能。下半年,主要是10月之后。结合起来,新的焦化生产能力的影响被延迟了,下半年产能去除的干扰仍然存在,因此在焦炭供应端仍有投机空间。在淡季稍作调整后,预计仍将继续上涨。

  如果炼焦煤要形成补充增长的趋势,就需要进一步减少煤炭产量

  焦煤是上半年黑色金属产业链中最薄弱的一种,供过于求的格局明显,进口焦煤的冲击也很大。实际上,澳大利亚的冶金煤出口数据显示,1-4月的出口量同比下降了2%,但出口到中国的冶金煤却增长了近70%。原因是日本,印度,韩国和其他主要的澳大利亚冶金煤进口国受到该流行病的持续严重影响,这对澳大利亚的冶金煤价格产生了严重影响。 2015年底,澳大利亚炼焦煤价格曾一度跌至低位,直到最近才反弹。

  考虑到中国从1月至5月进口了1.49亿吨煤炭和褐煤,已达到去年进口量的一半,下半年的进口煤炭通关资源更加紧张。此外,由于海外炼焦煤需求叠加,随着制造业复苏缓慢,下半年澳大利亚煤炭进口的影响将大大减少。下半年,蒙古的煤炭将逐月增加,但目前利润不佳,没有大规模进口的现象。按照目前的水平,下半年从蒙古进口的煤炭增加量基本上等于澳大利亚煤炭进口量的减少量,月环比略有增加,但价格可能进一步受到影响是小。

  国内煤矿爆发后,生产迅速恢复,然后保持高产量是炼焦煤供应过剩格局的根本原因。目前,国内炼焦煤矿利润水平还算合理,开工率仍然很高,产品库存也积累到了很高的水平。在供过于求的情况下,炼焦煤矿完全依靠下游的炼焦厂和钢铁厂分阶段补充原料,从而在小压力下实现小规模的去库存。根据以上分析,焦化厂下半年仍然受到产能,环保等因素的干扰,对炼焦煤生产和补给的需求没有增加。

  因此,国内炼焦煤矿必须主动和被动地减少产量,以实现炼焦煤价格上涨的动力。 根据往年的法律,第三季度结束后,煤矿将进入安全政策频发的时期。 因此,与下半年相比,预计下半年国内炼焦煤的供应压力将得到缓解。 但是,为了摆脱剩余格局,形成补给趋势,有必要进一步减少国内煤矿的产量,否则炼焦煤价格只能形成弱势的上升格局。

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