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国内春检开启 甲醇二季度或现转机

  市场回顾。 2020年第一季度,在疫情引起的需求萎缩和价格战的双重重击下,油价一次又一次下跌,导致能源和化学工业的整体疲软,甲醇不能孤单。然而,自2019年以来其自身的供过于求的基本模式使其在下降过程中缺乏有效的支持。 4月初,开盘最低价为1531元/吨,较1月高点下跌36.2%。

  基本面分析。供应方面:在一季度,开工率受到疫情的影响,然后又有所增加,略低于去年同期。 3月底开始了春季检查,预计第二季度的计划维护量约为1000万吨/年。但是,由于疫情和低价的影响,原定于第二季度投产的甲醇装置可能会推迟,因此预计国内供应将会趋紧。预计在政策的支持和疫情恢复的情况下动力煤价格将逐步企稳甚至反弹,因此煤头装置的成本仍有待支撑。如果伊朗的灌木丛和KP装置在第二季度成功启动,那么后期的进口压力将会增加。但是,如果扩大海外单位的产量或推迟在伊朗的新单位生产,则进口压力有望有所缓解。

  需求方面:甲醇制烯烃装置的维护季节已经结束。目前,启动已恢复到正常水平。预计4月份的净增长仍将略有增加,开工率将保持在80%-85%。五月份有必要注意九台机组维修注意事项的干扰。节日过后,传统的下游深受疫情的影响,尤其是甲醛和二甲醚。随着国内疫情的逐步恢复,预计第二季度将继续回升,边际需求有望继续改善。

  库存结束:第一季度大陆库存先增加后减少。随着春季检查工作的开展以及下游需求的恢复,预计第二季度大陆库存将继续消化,区域供求格局将逐步改善。在此期间,应注意九台MTO单元的维护干扰。目前,港口库存在一年内已​​累积到新高。第二季度,海外单位的生产和停车并存。应注意海外需求收缩对国内进口的压力。

  前景。 2020年仍是国内外甲醇装置集中生产的时期,而下游装置正进入一个小生产年。从长远来看,供过于求的格局很难扭转,但第二季度可能会有所好转。目前,国内大多数甲醇生产企业已经亏损,因此开始进行弹簧检查。预计第二季度的计划维护量约为1000万吨/年。同时,在低价的影响下,计划中的甲醇装置将在晚些时候投产,预计国内供应将趋紧。在下游,大多数烯烃装置已于3月份进行了维护,预计第二季度的开工量将稳定增长。尽管传统下游的恢复速度缓慢,但利润率也在提高。因此,预计第二季度内地库存将继续消化,区域供需格局的改善可能推动价格周期性回升,但港口仍面临价格低迷的影响。伊朗计划在第二季度投产总计330万吨/年的甲醇装置。然而,由于流行病的蔓延,海外需求将受到抑制,或者将迫使海外供应流向中国,从而增加进口压力,这也是限制期价的主要原因。同时,应该指出的是,自从那时以来,两家甲醇装置的总产能为169万吨/年的甲烷三苯甲烷已经无限期关闭。

  4月1日由于疫情的影响。如果海外工厂的停工量继续扩大,则有望有效缓解港口高库存的压力。总体而言,在终端需求恢复相对缓慢的时刻,国内春季检查带来的减产预期和履约情况将是主导第二季度甲醇市场的直接因素。预计期价在谷底企稳后将迎来阶段性反弹机会,重点将比第一季度上移。当然,海外部门的运作也至关重要,油价仍将困扰甲醇,重点是4月9日的OPEC +紧急会议的结果。

  1,市场回顾

  2020年第一季度,在疫情引起的需求萎缩和价格战的双重重击下,油价一次又一次下跌,导致能源和化学工业的整体疲软,甲醇不能孤单。然而,自2019年以来其自身的供过于求的基本模式使其在下降过程中缺乏有效的支持。春节前,由于伊朗限制天然气的消息,主要合约ma005在1月13日逼近极限。在2400条线的冲击之后,它在节日之后的第一个交易日下跌并下跌。经过几天的逐步修复,它继续波动。 2月底,它重新开放了拒绝模式。 3月9日,ma005随着油价再次下跌,打破了2015年3月底的历史低点。目前,最低触及1531元/吨,较1月份的高点下跌36.2%。

  2,现货市场情况

  2020年第一季度,国内甲醇现货市场将先发展,然后再受压抑,保持差异化市场。节日前后,主要产区稳定增长,而到春节回落。节日过后,物流和运输受到严格控制,交投气氛清淡。随着疫情的逐步稳定,交货和投资情况有所改善,主要是主动出入仓库,价格继续下降。港口地区与市场运作,并且受油价的影响很大。江苏港口与山东中部,山东中部和内蒙古之间的价格差异先扩大后缩小。江苏港口与西南地区之间的价格差异已弱化为负值,港口地区的价格比内地的价格更脆弱。

  在海外市场,由于设备维护的显着上升趋势,第一季度初,美国市场脱离了独立市场。随后,由于设备的恢复价格也逐渐下降,其他市场也先有所改善然后受到抑制。 CFR东南亚与CFR中国主港之间的价格差异先扩大后缩小,从期末到现在几乎没有套利范围。自1月中旬以来,国内外价格之间的价差一直在缩小,但一直处于直接联系的状态。目前,进口仍然有利可图。

  3,基本面分析

  (1)供应端:开始国内弹簧检查,国外生产和停车并存

  2020年第一季度,国内动力煤价格持续回调,致使甲醇生产成本持续下移,而由于甲醇价格的持续下探,生产企业的亏损面积持续增加。受疫情和低价影响​​,河南燕化(30万吨/年),山东瑞兴(200000吨/年)和河南新联新(150000吨/年)计划投产。预计计划于第二季度投产的宁夏宝峰(220万吨/年)和陕西延长厂中美榆林(180万吨/年)这两个大型机组也将被推迟,这将有效地减少第二季度国内供过于求的压力。

  一季度,国内甲醇生产装置的开工率直接受到疫情的影响。从1月下旬开始显着下降,然后在2月中旬跌至接近64%的底部后迅速恢复。到3月底,它已恢复到一年的高水平。一季度平均开工率为69.50%,比去年同期的71.13%下降1.63个百分点。到3月底,大多数国内甲醇生产企业都处于亏损状态,因此开始了春季检查。山西永新,信达达奇,咸阳化工,陕西卫华等170万吨机组的年生产能力已进入维修期。根据随后的维护计划,第二季度的计划维护量预计约为1000万吨/年,因此预计国内供应将会趋紧。同时,考虑到动力煤的价格受到国家政策的支持,随着疫情的恢复和需求的恢复,预计动力煤的价格将在第二季度逐步稳定甚至反弹。 ,因此仍可支持煤头设备的成本。

  数据

  2020年1月中旬,冬天的寒潮来到了伊朗。为了确保民生供暖需求,伊朗暂停并减少了向甲醇的天然气原料供应。涉及的生产能力包括两个ZPC单元,总产能为330万吨,玛哈林(Marjarn)165万吨,卡维(Kaveh)230万吨,FPC(165万吨)和KPC(70万吨),以及计划于年底启动的灌木丛165万吨。的一年将继续停止。同时,其他海外部门也在2019年底进行集中维护,因此2月份甲醇进口量下降。 2020年1月至2020年2月,中国累计甲醇进口量为172.18万吨,比去年同期增加10.62万吨,增长6.57%,增速明显放缓。但是,进入2月份后,海外单位的早期维护逐渐恢复,伊朗的天然气限制于2月下旬结束。根据装运日期,3月份甲醇进口量将再次上升。

  二季度,伊朗Busher(165万吨/年)装置预计于4月前后投放,Kimiaye Pars(165万吨/年)装置亦有投产计划,上述两套装置若顺利开车,二季度后期进口压力将继续攀升。但同时应注意的是,梅赛尼斯于特多和智利的两套装置(共计169万吨/年)受疫情影响自4月1日起进入无限期停产,若海外装置停产体量继续扩大,或伊朗新装置因疫情延期投放,进口压力有望得到阶段性缓解。

  (二)需求端:烯烃装置检修已兑现,传统下游缓步回暖

  甲醇制烯烃(MTO/P)是甲醇最重要的下游,占比56.66%左右,其装置运行情况深刻地影响着甲醇的基本面格局,对甲醇价格的话语权也在不断提升。春节前,甲醇制烯烃装置维持了较高的开工率,节后,宁波富德、浙江兴兴、江苏斯尔邦等MTO/P装置陆续开启检修,使得3月份烯烃开工率有所下滑,但目前这些装置已逐步重启,开工恢复至正常水平。4月份浙江兴兴预计检修后将重新开车,而阳煤恒通却有检修计划,但净增量仍有小幅增加,预计开工率稳中有升,将维持在80%-85%水平。需要注意的是5月份内蒙古久泰装置,跟踪其检修计划是否兑现,如若兑现,将对期价形成扰动。2020年为烯烃装置投产小年,目前尚未有新装置投产落地。

  表2 甲醇制烯烃装置运行情况

  一季度,传统下游在节后受疫情影响较深,尤其是甲醛和二甲醚。甲醛多为小型企业,复工难度相对较大,且受制于下游板材市场复工缓慢拖累,至3月初开始缓步恢复。因油价大跌带动能源价格显著走弱,二甲醚混掺优势丧失,提负意愿不强,开工率维持在年内及历史低位水平。醋酸自年初开始,开工不断回落,虽在2月底至3月初开工回升至正常水平,但因利润持续收缩,3月中,多套装置相继检修,开工再度显著下滑,目前随着检修的结束,开工复又回升。虽然目前传统下游开工率依然低于去年同期水平,但随着国内疫情的逐步平复,预计二季度传统下游将继续回暖,边际需求有望继续改善。

  (三)库存端:内地有望继续消化,港口压力依然较大

  在第一季度,中国内地的股票先升后降。一月份,库存相对稳定。春节后,受疫情影响,严格控制物流运输,限制货源流通,主产区生产企业库存继续增加。到2月底,库存达到575200吨,再创新高,压力很大。 3月以后,随着疫情的逐步稳定,物流和运输得以恢复,企业降低了运输价格。在此期间,内地与港口之间的套利窗口曾被打开,以促进内地库存的持续消化。截至4月1日,中国大陆的甲醇总库存为41.68万吨,比2月底的历史高点减少了15.84万吨,减少了27.54%,库存压力尚可。在第二季度,随着春季检查工作的逐步开放和下游需求的稳定回升,预计内地库存将继续消化,该地区的供需格局将逐步改善。同时,应注意九台MTO机组的维护干扰。

  与大陆不同,港口库存仅在1月的前十天下降。由于港口区域的烯烃装置(如浙江省兴兴)从2月到3月陆续开始维护,因此需求萎缩。同时,海外单位的维修工作也结束了,恢复到正常水平,3月份进口再次回升,海外低价货源压制了港口。因此,自节日以来港口库存一直在积累。截止4月1日,中国铝产量达到105.98万吨,创年内新高,比去年同期增加11.41万吨。在第二季度,伊朗的灌木丛和KP装置仍计划投入生产,而由于疫情的蔓延限制了海外需求,否则将迫使海外供应流向中国,从而增加了进口压力。但是,自4月1日以来,该流行病已无限期关闭了甲醇的两个Mesenis装置。如果海外单位的停产数量继续扩大,或者由于该流行病而导致伊朗新单位的停工,那么有望有效缓解港口的高库存状况。

  数据

  4,价格差异结构分析

  从基础上看,第一季度,以春节为分界点,江苏港与甲醇主力合约的基础由正转为负,2月继续减弱,给期价带来压力。但是,3月之后,基本波动率更大。尽管现货价格仍是折价期货,但折价水平逐渐缩小,再次为期价形成支撑。从月度差额来看,远月合约从折价合约变为上涨合约,二月份合约上涨程度持续上升,在历史同期处于高位,负价。 3月,月度差异相对稳定,预计第二季度内地库存继续消化,但港口库存压力仍然很大,月度差异相对有限。 pp-3ma的价格差异在第一季度已逐渐达到阶段性高位,第二季度可以集中于以高价卖空的机会。

  5,未来前景

  2020年仍是国内外甲醇装置集中生产的时期,而下游装置正进入一个小生产年。从长远来看,供过于求的格局很难扭转,但第二季度可能会有所好转。目前,国内大多数甲醇生产企业已经亏损,因此开始进行弹簧检查。预计第二季度的计划维护量约为1000万吨/年。同时,在低价的影响下,计划中的甲醇装置将在晚些时候投产,预计国内供应将趋紧。在下游,大多数烯烃装置已于3月份进行了维护,预计第二季度的开工量将稳定增长。尽管传统下游的恢复速度缓慢,但利润率也在提高。因此,预计第二季度内地库存将继续消化,区域供需格局的改善可能推动价格周期性回升,但港口仍面临价格低迷的影响。伊朗计划在第二季度总共投产3。

  伊朗计划在第二季度投产总计330万吨/年的甲醇装置。然而,由于流行病的蔓延,海外需求将受到抑制,或者将迫使海外供应流向中国,从而增加进口压力,这也是限制期价的主要原因。同时,应注意的是,由于该流行病的影响,自4月1日以来,两家甲醇生产厂的总产能为每年169万吨的甲磺胺已经无限期关闭。如果海外工厂的停工量继续扩大,则有望有效缓解港口高库存的压力。总体而言,在终端需求恢复相对缓慢的时刻,国内春季检查带来的减产预期和履约情况将是主导第二季度甲醇市场的直接因素。预计期价在谷底企稳后将迎来阶段性反弹机会,重点将比第一季度上移。当然,海外部门的运作也至关重要,油价仍将困扰甲醇,重点是4月9日的OPEC +紧急会议的结果。

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