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鸡蛋期货:疫情下蛋价承压走弱 等待需求复苏

  3月份,鸡蛋流通量基本恢复,但现货市场价格没有明显改善,反映出市场供应压力仍然很大。当前,加工企业和餐饮业正在有序恢复。一些省份的学校计划在4月份开学,分阶段的补给行为使鸡蛋的现货价格在清明节前后持续上涨,但分阶段补给完成后,下游产业需要一段时间才能消费,并且总体需求方面仍低于往年的正常水平。但是,供应方面的同比增长是显而易见的。在供需结构松散的情况下,鸡蛋价格上涨的空间有限,预计4月份鸡蛋价格将呈现“先升后降”的趋势。从期货市场的角度来看,短期趋势是按照现货趋势的震荡和反弹的思路来对待的,但中期趋势仍受供应旺盛的限制,长期价格反转仍需等待下半年的需求恢复。

  从期货市场的角度来看,2005年3月主要鸡蛋合约在3500整数水平的压力下一路下跌,然后在3000线附近波动了近两周。 4月初,低位反弹,短期压力在3500线。目前,鸡蛋的主要合同已变成06合同。由于今年的端午节假期比上一年推迟了6月25日,因此该股票的开盘时间也相对较晚,因此5-6逆向策略仍继续建立保护持仓。面对供应压力减弱,夏季产蛋率下降以及节日放养效应的叠加效应,预计07、08和09年合同将增强。强烈支持合同3800-3900。如果它们在短期内继续下跌,则可能会被低估,并且长期的多笔定单可能会被议价。

  风险点:宏观政策因素,猪瘟传播增加

  第一部分2020年3月市场回顾我现货市场回顾

  到2020年3月,中国主要鸡蛋产区平均现货价格总体稳定,维持2.65-2.95元/公斤的波动。在三月份,它处于季节性消费的淡季,新的流行病打击了蛋品行业的发展。餐饮业,食品厂等集中式消费终端仍处于恢复的初期,总体消费仍较往年疲软。随着现货市场贸易的改善,鸡蛋价格的小幅上涨导致了鸡蛋价格的上涨。游泳和养殖企业的出口加快,进一步限制了鸡蛋价格的趋势,反映了现货市场供应充足。然而,清明节前后鸡蛋价格有所回升,这主要是由于食品工厂和餐饮业的复苏以及工作负荷接近满负荷。 4月7日之后,许多省份将恢复高中和初中,定期补给的增加将支持价格上涨的趋势。山东,河北等主要产区的鸡蛋价格突破3元/斤。

  2,期货市场回顾

  3月,2005年主要鸡蛋合约在3500整数压力后一路下跌至低位,并在4月的前10天反弹。 3月初,市场交易的逻辑转向将要生产的旧鸡。生产能力的扩大和需求的缓慢恢复影响了期货市场价格。期货市场价格连续两周回落至3000线附近。市场动能耗尽,回弹动能增强。此外,清明节后阶段的补货行为支持了鸡蛋市场价格的上涨。但是,持续的急剧增长仍然缺乏进一步的积极推动。短期价格走势持续,货源走强继续压制,疫情好转后影响鸡蛋价格,等待需求回升,预计4月份鸡蛋市场价格将出现先抑后抑的趋势。然后上升。

  第二部分是鸡蛋市场的供需分析

  从鸡蛋和鸡苗的当前市场价格来看,虽然低于去年的最高价格,但仍处于较高水平,表明当前市场的热情仍然良好,且苗种更换的初期去年利润较高的农民更倾向于增加替代品,这也将决定长期市场的供应,并注意替代品的节奏和需求的恢复。从2019年8月到2019年12月上旬,鸡苗价格急剧上涨,这意味着从2020年12月到2020年4月,鸡蛋供应量过大,尤其是在今年春节之后,老鸡将继续狩猎和换羽以增加鸡的羽毛数量。供应。这些层次也将进入3月下旬至4月的鸡蛋生产高峰期,这也将对鸡蛋市场的价格趋势造成压力。但是,从2020年1月到2020年2月,鸡蛋和鸡苗的数量急剧下降,表明鸡苗的供应稀疏,补品较少,这意味着6月以后的市场鸡蛋供应量相对较小,并且预计鸡蛋价格会上涨在7月至8月淘汰旧鸡和需求回升的预期下,小麦价格上涨。但是,1-2月份补品的减少对长期市场库存的影响相对有限,因此仍然有必要关注鸡蛋市场价格的变化。鸡蛋价格的上涨并迅速进入上涨趋势,从而还将刺激农民加快补给速度,从而限制了价格反弹的高度。

  2,4月份产蛋母鸡数量将继续增加

  卓创咨询显示,3月份,中国产蛋鸡数量为1.3348亿只,环比增长0.99%,同比增长10.64%。 3月,新生成的图层是去年10月至11月添加到股市中的图层。当时,养殖企业的情绪高涨,增加的存量增加明显。 3月肉鸡价格低位回升,这是由于1月至2月肉鸡存货不足,进一步推高了太极鸡的低价。鸡蛋主产区平均价格维持在2.65-2.95元/斤之间,种业企业在全面盈利的情况下淘汰库存。极性不高,受疫情,老一月和二月可以洗出的鸡明显增加。 3月份可以清洗的旧鸡数量有限,因此新开张的产蛋量大于淘汰的产蛋量。但是,可以在2019年11月和12月洗掉的旧鸡的数量很热,这将在4月的市场中得到体现。同时,四月份可以洗出的旧鸡数量不高。届时,前期可以洗掉的老鸡的数量将进入产蛋高峰,而四月份可以洗掉的老鸡的数量将继续,鸡蛋供应量也将大大增加。

  根据世界粮仓数据,到2020年2月,全国200家育种企业蛋鸡总数为3199.62万只,比上月的3248.04万只减少了518000只,下降了1.59%。其中,产蛋鸡存栏2602.5万只,比上月末的2553.75万只增加46.5万只,增长1.82%。储备母鸡数量为595.99万只,比上月的694.29万只减少了983,000只,减少了14.16%。

  根据智华对产蛋数据的统计监测,2019年12月产蛋母鸡为11.35亿只,环比下降1.72%,同比增长8.45%。 2019年12月,将9850万只小鸡添加到笼子里,按月增加3.85%,同比增长45.11%。 019年全年,鸡苗的补充量超过5年,后期甚至明年的蛋鸡供应都将充足,这将限制长期蛋价的走势。 2019年12月,储备鸡存量为2.87亿只,月环比增长3.55%,同比增长34.79%;中国蛋鸡总存量为14.22亿只,环比下降0.69%,同比增长12.91%。

  总体而言,在过去两年中,目前的蛋鸡存量仍处于较高水平。 自2018年以来,它一直在持续盈利。 在2019年利润超高水平的影响下,蛋鸡的年度高额补充也将意味着2020年上半年蛋鸡的市场供应将更加充裕。

  3,相关产品-生猪价格上涨的动力较弱

  3月份,生猪的市场价格继续下降,但维持在较高水平。受季节性淡季消费和新的王冠流行的影响,供集体消费需求大的餐饮和学校的生猪市场恢复缓慢,给屠宰企业出售白猪肉的压力加大,生猪价格上涨。被每周固定交付的冷冻猪肉所抑制。农业和农村部已经连续五个月提高了繁殖母猪的数据,但据统计,三元母猪的比例高达30%至40%,乱扔率受到影响。此外,3月份,农业部拦截了从非洲其他省份非法转移仔猪的行为,加剧了育种期的恐慌,全面恢复生猪生产能力仍面临一定困难。在短期内,生猪价格将继续维持高,弱和小幅调整。但是,7月和8月的生猪价格可能会继续保持坚挺。中国政府已将稳定的生猪生产和供应作为中央政府和国务院在2020年的重点工作。许多省份已经出台了相应的扶持政策,这将在疫情改善的阶段刺激农民加快补给速度。 。从长远来看,随着生猪生产能力的恢复,生猪价格将逐渐稳定并趋于向下调整。预计2在021年上半年,生猪市场的生产能力有望恢复到往年的正常水平。

  从替代角度看,2020年上半年,与禽蛋价格相比,生猪价格仍具有比较优势。但是,近年来,家禽的市场容量一直处于较高水平,与去年相比,整体替代拉动效应将大大降低,因此对鸡蛋价格的支持也将受到限制。从一月到二月,一些肉鸡的幼苗被分批填埋,导致围栏被填满,但是在三月已经反映出肉类市场。鸡肉的生长周期短并且容易恢复。生长周期约为一个半月。肉鸡的生产能力将在四月份恢复。具体来说,4月,禽肉价格继续上涨的空间有限,对鸡蛋价格的支持也将减弱。

  4,层文化低利润状态

  3月份,蛋鸡养殖的利润继续较低,蛋鸡养殖的利润水平与鸡蛋的交货价格密切相关。对于农民来说,分层养殖的利润是每只鸡在产蛋后的价值恢复,以及老年人清洁鸡减去鸡苗和饲料的成本,以及人工和固定设施的成本。截至2020年4月3日,蛋鸡养殖的理论利润为每羽0.21元,蛋鸡养殖的利润继续处于低利润状态。一般来说,蛋鸡育种的低利润会刺激种鸡数量的减少,而生产能力的下降会导致蛋价的更高利润的恢复。但是,在2018年和2019年,连续两年实现了正利润,鸡蛋行业的扩张显而易见。在目前的利润水平下,农民消灭积极性​​较低,对蛋价的支撑作用相对有限。

  5,饲料成本增加,蛋料比低

  家禽饲料主要由玉米制成,其次是大豆粉和其他杂粉。从饲料成本的角度来看,3月份饲料成本显着增加。玉米市场受到基层谷物供应有限和贸易商乐观情绪的支撑。玉米价格按月上涨5.01%。豆粕市场3月份大豆到货量急剧下降,由于不同阶段的供应紧张,导致豆粕指数价格环比上涨10.89%。原料成本的上涨和低鸡蛋价格的波动使得产蛋的利润继续接近亏损线。一般来说,产蛋的低利润刺激了养殖量的减少,生产能力的下降导致了蛋价的高利润的恢复。但是,前两年的超高利润将限制生产的退出,并进一步延长产蛋的低利润。预计鸡蛋与原料的比率将在4月2.4日左右保持较低水平。

  6,国家政策

  春节前后,中国发生了重大公共卫生突发事件。武汉,河南和合肥率先宣布了活禽禁运措施,这也导致当时适龄的产蛋母鸡被被动推迟的情况,从而增加了鸡蛋市场供应的风险。同时,交通不畅还导致了饲料供应的短缺和养殖企业蛋类库存的积累,养殖户数量大大增加了老鸡的羽毛数量。后期,国家相继出台相关政策,确保肉,蛋,奶等必需品的供应,促进了活禽交易市场的分类管理,有序开放了活禽市场。 3月以后,鸡蛋贸易和运输基本恢复,鸡蛋市场价格在一定范围内也保持稳定,波动较小。

  1月17日,武汉市人民政府副市长指出,要继续加强对农产品(市场)交易市场的管理和控制,坚决禁止销售活禽。 1月21日,河南禁止在市场上出售活禽。从1月25日至4月30日,合肥城市活禽交易市场季节性关闭。总体而言,大多数太极农民通过活禽市场来减少生产能力,而武汉,河南,合肥等省则禁止出售活禽。

  交通运输部1月30日发布《交通运输部关于统筹做好疫情防控和交通运输保障工作的紧急通知》,明确“不得采取封闭高速公路、阻断国省干线公路等措施,保障春运期间公路基本通行顺畅;不得简单采取堆填、挖断等硬隔离方式,阻碍农村公路交通”。

  2 月 3 日,中共中央政治局常务委员会召开会议,研究加强新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作,会议要求在加强疫情防控的同时,努力保持生产生活平稳有序,确保蔬菜、肉蛋奶、粮食等居民生活必需品供应,落实“菜篮子”市长负责制,积极组织蔬菜等副食品生产,加强物资调配和市场供应。

  2月15日,农业农村部办公厅、国家发展改革委办公厅、交通运输部办公厅联合印发《关于解决当前实际困难加快养殖业复工复产的紧急通知》(以下简称《通知》),迅速将党中央、国务院分类有序推动企业复工复产的要求落实到养殖业,为当前新冠肺炎疫情防控大局提供有力的物质保障。《通知》针对养殖业当前饲料供不上、物资运不进、产品销不出、用工回不来等特殊困难,明确一系列特别支持帮扶政策,要求各地采取有效措施确保政策落实落地,推动养殖业立即复工复产

  2 月 18 日国务院最新要求:抓好畜禽生产。对重点地区损失较大的家禽养殖场户给予延长还贷期限、放宽贷款担保等政策支持。推动屠宰企业与养殖场户对接。加快恢复生猪生产,将养殖场户贷款贴息补助范围由年出栏 5000 头以上调整为 500 头以上。增加冻猪肉国家收储。强重大病虫害防治,强化监测,做好各项应对准备。强化高致病性禽流感、非洲猪瘟等重大动物疫病防控。

  3月7日,农业农村部召开南方9省区畜禽生产视频调度会议,会商调度当前畜禽生产情况,研究协调解决困难问题。会上提到,要着力解决家禽业产销不畅的突出问题,推动活禽交易市场分类管理,有序开放活禽市场。

  七、禽流感疫情影响

  2月1日,农业农村部新闻办公室官网发布,湖南省邵阳市双清区发生一起家禽H5N1亚型高致病性禽流感疫情,养殖户存栏肉鸡7850只,发病死亡4500只。疫情发生后,当地按照有关预案和防治技术规范要求切实做好疫情处置工作,已扑杀家禽17828只,全部病死和扑杀家禽均已无害化处理。

  农业农村部新闻办公室2月9日发布,四川省南充市西充县发生一起家禽H5N6亚型高致病性禽流感疫情。养殖场存栏家禽2497只,发病死亡1840只。

  禽流感往往会造成鸡蛋需求的大幅减少,进一步引发鸡蛋价格走弱,不过,冬季是禽流感易发期,只要按照正常的防疫程序,做好正常的各类禽流感疫苗防疫,禽流感发病将有效得到控制,整体对蛋鸡市场主要表现为短期情绪上的影响。

  八、季节性走势规律

  鸡蛋市场价格走势季节性规律明显,受节假日、学校开学、气温、疫情等因素影响形成阶段行情,尤其是中秋、春节的到来提振作用明显,现货市场来看,每年的1-2月蛋价因节后消费减弱蛋价回落为主,7-9月份蛋价上涨概率较高,9-11月蛋价大概率回落。而对于期货市场来说,对于05合约来说,一般对应着年内低点,其中12月-1月价格下跌概率较大,对于09合约来说,6、7月份大概率上涨,一般8月中旬会再出现年内高点,整体期货价格相对于现货价格会有一定的超前性,即期货价格会先于现货价格出现涨跌。此外,今年需考虑端午节及中秋节时间较往年延后的影响。

  第三部分、 后市分析及操作建议一、总结及操作建议

  3月份鸡蛋流通基本恢复,但现货市场价格仍未见较大起色,侧面反映出市场供应压力仍偏大,目前加工企业及餐饮业正在有序恢复,部分省份的学校计划在4月份陆续开学,阶段性补库行为促使鸡蛋现货价格在清明节前后连续上涨,不过阶段补库结束后,下游产业仍需一段时间消耗,整体需求端仍不及往年正常水平,而供应端同比增幅明显,供需仍偏宽松的结构下,蛋价上涨空间也将有限,预计4月份价格将呈现先扬后抑走势。期货市场来看,短期跟随现货走势震荡反弹思路对待,但中期走势仍受到偏强供给的限制,长期价格反转仍需等待下半年需求的复苏拉动。

  期货市场来看,3月份鸡蛋主力2005合约在3500整数关口承压后一路下行,之后围绕3000一线附近震荡近2周时间,4月上旬低位反弹,短期压力3500一线,目前鸡蛋主力合约已转为06合约,因今年端午节假期在6月25日较往年延后,开启备货时间相应后移,因此5-6反套策略继续设置保护持有,07、08、09合约面临供给端压力影响趋于减弱、夏季产蛋率下降、叠加节日备货效应提振作用有望走强,09合约3800-3900区支撑较强,短期若继续走低则有低估的可能,可逢低布局长线多单。

  风险点:宏观政策因素、瘟猪疫情扩散增加。

  二、鸡蛋套保与套利

  (一)蛋企套保方案

  产区基差来看,鸡蛋05合约基差高点通常在每年的9月份和2月份,低点在6月份和3月份,鸡蛋09合约基差高点通常在每年的9月份,低点在6、7月份。基差走强意味着在下跌行情中期货价格跌幅大于现货价格,上涨行情中现货价格涨幅大于期货价格。在基差预期走强的情况下,卖出套保是较为有利的,企业投资者可以配合当时的基差选择套保入场时机。对于有较大鸡蛋库存量,但是受消费下降引起的销售渠道不畅的养殖企业来说,可以通过期货市场卖出交割,增加销售渠道。此外,对2020年下半年鸡蛋现价存偏乐观预期,鸡蛋消费企业可以配合蛋鸡深加工生产情况提前布局买入套保交易,09合约3800-3900区支撑较强,短期若继续走低则有低估的可能,可逢低布局多头套保头寸。

  (二)套利策略

  目前鸡蛋5-9价差反套已达到之前预期的-1100目标,已建议止盈离场,而价差短期走向仍然受近月合约价格变动为主导,远期基本面向好基础上价格波动区间也将有限,当前05合约跟随现货变动为主,而6月份价格面临端午节前备货提振,走势略强于近月,关注5-6反套,后期价差走势需要结合接下来的疫情控制情况、蛋鸡补栏及节假日、学校开学等影响。

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