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上半年锌价演绎深V走势 年初因疫情引发市场恐慌情绪

  上半年,锌价呈现出深V态势。在年初,由于疫情引起的市场恐慌导致伦锌的价格急剧下跌,达到了周期性的低点$ 1763 / T。自第二季度以来,一方面,由于海外流行病严重蔓延,南美洲许多矿山已被感染或关闭或被迫停止生产;另一方面,由于各国政府释放大量流动资金以提高资产价格,锌价开始急剧反弹,逐渐回升并回到前线2200美元/吨。

  锌矿逐渐恢复

  原材料市场的紧张局势有所缓解,进口矿石的长期锌矿石加工费有所上升,从第二季度的最初的140美元/吨逐渐增加至180美元/吨。此外,锌价的回升也刺激了国内矿山产量的回升。在目前锌价和TC报价的情况下,通过粗略计算,锌矿的利润已恢复到2019年同期水平。丰富的利润空间使得锌矿对TC增长的容忍度更高。

  第三季度,原材料市场逐渐恢复。一方面,补充了企业的原材料库存,以提高原材料的保障。另一方面,TC和锌价格都恢复了,这给冶炼厂带来了更多的利润并提高了生产热情。与上半年相比,下半年国内产量将有较大提高。值得注意的是,尽管我们预计下半年TC的回收将带来冶炼利润的恢复,但今年锌矿石的供应已大大减少,因此不再能提供丰富的生产去年下半年冶炼行业的利润。尽管下半年锌锭的产量与上半年相比有质的提高,但通过对冶炼企业年度生产计划的微观调查,我们发现许多企业都有计划减少今年的年产量。结合上半年实现的实际产量,预计2020年国内冶炼产量不会比2019年增加,甚至将同比下降2万吨。

  未来的乐观消费预期

  期货喊单 回顾过去15年中锌消费的增长速度,从消费增长的低峰值波动的时间节点可以看出,它可以与基础设施投资的低/高峰时间点相匹配。换句话说,基础设施增长率的变化可以控制锌消耗增长率的变量,其中三大基础设施投资包括:电力,交通,水利和公共设施建设。

  从国家发改委的角度来看,上半年基本建设申报数量增长了97.9%。其中,1月至6月每月基本建设申报额分别增长了-52.9%,-17.2%,331.7%,208.6%,97.2%和42.9%。尽管6月份的增长率下降了,但仍保持了很高的增长趋势。

  从行业类别来看,交通运输占33%,市政项目占30%,占中国所有项目的60%。通过项目不同阶段的分解,发现PPP项目的实施率正在稳步提高。从购买力平价来看,交通运输占中标项目的33.64%,市政项目占30.06%,占中标项目的60%以上。

  从以上观点来看,基础设施将在下半年乃至明年保持相对良好的增长势头。因此,在基础设施的支持下,锌的消费量也可以保持增长。

  综上所述,锌的冶炼产量由于原材料的松散而增加,而消费量在基础设施建设的支持下保持了当前的增长率。 下半年全球锌市场超过10万吨。 没有尖锐的矛盾,但是有结构性的机会。 下半年,中国进口之前将有40万吨的缺口,否则可能有必要开放进口利润。 因此,可以在价格比较下降时建立跨市场反向套利,或者在基准持平时建立跨期正常集。 预计锌价格将在很短的时间内波动。 伦州锌的核心操作区间为1900-2300美元/吨,平均价为2150美元/吨。 上海锌的主力合约操作区间为16000-19500元/吨,平均价为17900元/吨。

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