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4月橡胶期货价格拖累现货价格持续下跌

  从宏观上看,美国第一季度的实际GDP创下了2009年以来最大的季度降幅,这是自2014年第一季度GDP下降1.1%以来的首次负增长。经济活动急剧下降,就业持续下降。国际地缘政治形势趋紧,双边关系紧张,市场规避风险上升。在人大和政协结束时,市场促销政策的出台与预期不符,市场期待更多刺激政策。

  全球流行病控制,恢复工作,恢复生产和持续恢复经济活动,并期望下游需求增加。但是,短期内外贸出口压力难以缓解,贸易商信心不足,历史低位无明显触底迹象,因此交易谨慎。目前,我国云南产区基本可以切割,但切割开始时胶水产量相对较小,原料产量非常紧张,到今年中旬可能会有明显提高。十天中后期,产区产量增长加快,国内市场到货增加,库存压力加大。从技术分析的角度来看,周平均处于粘合状态,受到短期冲击,等待方向突破。在策略上,建议ru2009可以在逢低买入中建立多头头寸,设定止损并在中长期内保持不变。 Str20报$ 1220-1240 / T,SMR20报$ 1190-1210 / T,意见供参考。

  1,橡胶市场

  ru2009年5月,天然橡胶的主力部队接受了一条带有较长阴影线的小阳线,最高达到10580,触及5月的平均位置,最低跌至9950,最终收于10165。每月增长2%。 2009年,头寸从167000增至209000,从2101的43000增至47000。5月份橡胶的总头寸显示有资本流入。 2009年,交易量从431万增至462万,而2101的交易量则从310000增至370000。5月,nr2007合约获得了一个小的正线,月度增长1.8%,至8340,拥有6000个头寸。 84000笔交易。

  在5月的前10天,一些下游工厂在“五一”假期期间因节假日而停止生产,市场交投清淡。根据中国汽车工业协会4月份发布的终端汽车市场产销数据,重型卡车销售明显回升,同月平均增长50%。终端需求恢复良好,市场气氛乐观。此外,节前未备货的下游工厂原料基本消费量和购买意愿的提高,均带动了天骄的反弹。 Ru2009合约最高曾达到10485元/吨。

  5月中旬,泰国南部持续降雨,越南高温干旱。尽管中国云南省的生产区基本被砍伐,但是在早期,新叶子的提取影响了树胶的养分,而在开始砍伐时,胶水的产量却减少了。此外,原油期货反弹至35美元/吨,提振了商品市场的整体人气。橡胶价格上涨至重要阻力位10585元/吨。

  在五月下旬,举行了两次会议。由于未设定GDP目标,因此商品(即股票市场)回落。橡胶测试的13天平均水平为10080。尽管欧洲和美国开始经济复苏,但轮胎工厂的出口订单仍在萎缩,开工率仍低于50%,这使得橡胶价格难以在早期突破。抵抗水平。

  4月橡胶期货价格拖累现货价格持续下跌。青岛保税区内进口天然橡胶库存大幅累积,尤其区外库容紧张,不得不新增仓库以存放货物,价格持续下滑。虽然泰国部分地区遭遇严重干旱,但原料价格仍维持在低位,难以反弹。合艾产区4月底,胶水价格较上月上涨3.2泰铢至39.2泰铢/kg,杯胶价格较上月上涨1.6泰铢至27.1泰铢/kg。

  日本和新加坡市场也出现小幅反弹,5月底日胶上涨1.5%至150.1,新加坡标胶上涨2.4%至117.1。上海期货交易所库存下降0.12万吨至23.84万吨。

  5月底沪胶09合约与云南乳胶期现价差升至265元/吨。沪胶09合约仍升水现货。与上月相比,青岛保税区进口原料价格环比涨跌互现,烟片价格环比下跌2%,标胶价格环比上升2-3%。与去年同期相比,烟片价格同比下跌19%,泰标、马标和印尼标胶价格同比下跌22%。

  5月沪胶2101和2009价差平稳下跌,从月初的1400上升至月末1345。沪胶资金由于假期原因在4月底流出较多,节后一路增仓,月底达到最高值。20号胶NR2007和2009的跨期价差呈现震荡走势,收于185。20号胶期货合约也表现为资金流入。

  二、供需情况

  ANPRC公布的天然橡胶趋势和统计报告显示,预计今年天然橡胶产量将增长2.7%至1420万吨,低于它1月份在年度报告中宣布的预估值(1430万吨)。预计消费量将增长1.2%至1380万吨,而此前的估计为增长2.7%。国际货币基金组织(IMF)在4月14日发布的最新一期《世界经济展望(WEO)》数据显示中,调降了此前在1月曾预测2020年全球经济将以3.3%的速度增长的预期,结合疫情发展,IMF认为今年全球经济可能出现-3%的负增长。

  原料市场:

  5月份东南亚天然橡胶主产区割胶工作不顺畅,原料产出偏紧。虽然越南产区自4月下旬进入开割期,但5月份降雨偏少,气温较高,开割进程受到明显阻碍。马来西亚主产区因胶价低迷导致胶农割胶积极性不高,开斋节前,因消费需求升温,胶农割胶积极性稍显提升。泰国东北部持续干旱,南部产区自5月份开始进入开割期,但雨水偏多阻碍割胶进程,预计6月份割胶工作逐渐恢复正常。印尼受新冠肺炎疫情影响较大,供应商因需求不景气生产积极性不高,胶农割胶热情被抑制。

  5月中旬,国内云南西双版纳产区陆续开割,占比例较小的高海拔胶园开割或要推迟至6月份,因前期二次落叶,再次长出新叶消耗养分,加之本身处于开割初期,产出偏少,近期市场原料货源亦显紧缺,全乳胶原料收购价格约在9.2-9.6元/公斤不等,标二胶、9710胶原料偏少,暂无价格参考。海南产区橡胶树也出现落叶的状况,截止目前部分地区新叶生长欠佳,乐观估计全面开割或延期至6月中旬左右,长期原料缺乏支撑原料价格坚挺,浓缩乳胶原料收购价格在11500-11700元/吨,全乳胶原料收购价格在8700-8900元/吨。

  合成橡胶方面,5月原油价格上涨85%,WTI月底收于35.32美元/桶。顺丁方面,下游轮胎行业整体负荷存在进一步下调可能,且顺丁胶到港量多,国产胶销售压力增加。顺丁胶出厂价存在进一步走跌趋势。丁苯方面,6月份是传统淡季,另外,国内生产企业在具有利润的情况下生产负荷仍会偏高,且进口货源的补入也会增加可供量并因其价格较低而冲击国内市场。

  库存:

  截至2020年5月29日,上海期货交易所库存下降0.12万吨至23.84万吨,库存仍偏高。20号胶库存较上月减少0.9万至6.8万吨。国内青岛保税区内外进口天然橡胶库存高达80万吨以上,市场库存压力依旧较重。

  进出口:

  2020年4月,中国天然橡胶(含乳胶、复合胶、混合胶)进口共计39.20万吨,同比减少9.66%,环比减少19.11%。具体来看,天然乳胶进口3.34万吨,同比减少39.57%,环比减少48.35%;技术分类的天然橡胶进口7.38万吨,同比减少39.06%,环比下降39.74%;烟片胶进口0.99万吨,同比增加54.50%,环比减少6.40%;混合橡胶进口26.70万吨,同比增加10.37%,环比减少4.76%。东南亚产区正值低产季,以及轮胎出口遇阻,抑制中国市场对天然胶的需求,4月天胶进口同环比双降。套利需求尚可,混合胶进口同比呈现增势。2020年1-4月,中国天然橡胶(含乳胶、复合胶、混合胶)进口共计171.69万吨,同比微增0.55%。

  下游市场:

  行情直播间 5月份国内轮胎市场稳步回升。月初,时逢五一假期,部分轮胎工厂假期间调整生产负荷,行业整体开工水平偏低,但国内出行率提高带动轮胎市场需求及消耗,5月6日前高速公路仍免征通行费,物流行业运输积极,加之国内商用车及货车、重卡销售数据表现出色,假期后全钢胎工厂开工水平快速恢复,相反半钢胎市场因出口占比较重,虽欧美部分地区重启经济,但终端需求难以短时间回应,半钢胎市场严重受制与出口,工厂开工水平亦难比全钢胎。截止28日,国内轮胎企业整体开工率在49%,全钢胎开工率为56%,半钢胎开工率在48%,斜交胎开工率为43%。

  2020年4月,国内疫情防控形势持续好转,汽车行业产销也逐步恢复到正常水平。4月,汽车产销分别达到210.2万辆和207万辆,环比增长46.6%和43.5%,同比增长2.3%和4.4%。2020年4月,我国重卡产销量达到17.5万辆和19.1万辆,同比增长48.3%和61%。,一举扭转了重卡行业自今年年初以来的“两连降”态势。刷新了重卡行业月度销量的历史新高,比上一个历史记录——2019年3月份14.88万辆的销量水平还要多出2万多辆。

  三、行业重要变化及后市展望

  行业变化

  据德国橡胶工业协会(WDK)报告,随着新冠疫情继续影响供应商、制造商和客户,德国橡胶行业即将进入一个“艰难的时期”。就2020年而言,WDK对德国橡胶行业的估计为:最乐观的情况是年销售额同比下降9%,2019年销售额约为123亿美元,较2018年下降了4.2%;最糟糕的情况是收入可能下降15%。

  据柬埔寨农林渔业部的报告显示,2020年4月柬埔寨天然橡胶出口量达18,604吨,同比增长21.73%,环比增长58%(3月为11,751吨);出口额达2,217万美元,同比增长6.3%。然而,该产品的价格同比下降了12.67%,从每吨1365美元降至1192美元。数据显示,2019年柬埔寨天然橡胶出口额达3.77亿美元,与2018年相比增长30%。该国天然橡胶种植面积为406,142公顷,其中的247,144公顷已可收获。

  后市展望

  宏观方面,美国第一季度实际GDP创2009年来最大季度跌幅,是自2014年第一季度GDP下滑1.1%以来首次出现负增长。经济活动急剧下降,就业继续减少。国际地缘政治局势趋紧,双方关系紧张,市场避险情绪升温。国内两会结束,对市场推动政策发布不及预期,市场期待有更多刺激政策出台。

  供应方面,国内云南产区开割基本恢复,但处开割初期,胶水产出偏少。海南产区割胶仍处延后状态,原料产出更显紧俏,6月中旬左右割胶或有明显改善。马来西亚胶农割胶积极性提高,泰国南部产区6月份割胶亦将恢复正常。6月份国内外供应量将不断递增,青岛保税区库存压力难有缓解。

  4月,汽车产销分别达到210.2万辆和207万辆,环比增长46.6%和43.5%,同比增长2.3%和4.4%。我国重卡产销量达到17.5万辆和19.1万辆,同比增长48.3%和61%。截止28日,国内轮胎企业整体开工率在49%,全钢胎开工率为56%,半钢胎开工率在48%,斜交胎开工率为43%。两会提及多项促进汽车消费及新能源汽车发展建议,此外新能源汽车购置补贴政策已延续至2022年底,多重利好政策支撑汽车市场恢复。目前欧美部分国家经济仍在不断复苏,轮胎需求或随此增加。

  全球疫情控制,复工、复产及经济活动不断恢复,对下游需求存有增加预期。但外贸出口压力短时间难有缓解,贸易商信心不足,在历史低价仍未有明显抄底迹象,交投谨慎。目前国内云南产区基本开割,但开割初期胶水产出偏少,原料产出显紧俏,中旬左右或能有明显改善。中下旬产区产出增速加快,国内市场到港量增加,库存压力加重。技术分析上来看,周均线呈粘合状态,短期震荡,等待方向性突破。策略上建议RU2009可在逢低做多,设好止损,中长线持有。STR20报1220-1240美元/吨,SMR20报1190-1210美元/吨,观点供参考。

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