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上海铝累积库压力消化逼近上游冶炼损失下降

  PART1 4月市场走势回顾

  沪铝近端修复止步于12500,现金成本亏损改善后等区间回踩

  PART2 品种影响的相关线索图表数据

  有色系列品种的金融属性氛围冲击平缓,负油价压抑投机情绪

  欧美疫情扩散峰值初步确立,国内一季度数据兑现的打底效应平稳,计入停摆效应后,金融品种波动趋稳

  全球宽松刺激和财政帮扶持续,股汇联动冲击释放后欧美的修复能力好于预期,但负油价压抑投机情绪

  国内的现货季波动弹性温和,信心有待恢复

  4月有色自救修复有利期结束后,5月关注振荡回踩

  美元降息到零后长债指标利率仍在走低,债市收益率曲线修正温和,美元指数的净多持仓阶段平稳,美股基金净多持仓回增至五年高位

  中国的复产复工成为全球经济唯一的希望新绿,欧美疫情半斤八两下,二季度经济衰退已成为市场共识,先行指标的跳水与改善开始分化

  内外盘的贴水正向结构在4月加重,体现出外盘的实货交仓压力上升;国内氧化铝价格走低后回稳,电解铝近端结构改善,冶炼环节亏损收窄

  全球氧化铝日均产量持续缩减,国内倒逼上游成本初步见效

  期货直播平台 去年底开始全球铝市转为供应过剩,国内氧化铝供需阶段收紧

  电解铝的现货累库压力在4月份持续消化,同样的改善体现在铝棒的库存下降,氧化铝降库过程则相对缓慢,库存信号提示压力集中在上游

  产业链中下游的产量顺向传导增幅是匹配的,出口增长未变

  伦铝商业头寸和投资基金的净持仓,净空规模相对稳定,正套牵制反套

  PART3 市场形态分析及交易价区提示

  沪铝的弱振荡反弹回到12500压制区域,既是上下箱体的一个槛,也是中期均线的反压消化区,12000初步显支持,产能成本博弈继续

  PART4 5月交易策略及保值参考建议

  5月的基本交易策略思路是,现货季修复表现谨慎,5月看振荡回踩

  现货季节的对比上,有色系列品种现货季时间窗在5月中旬后容易变化,外盘关注阵亡将士纪念日可能出现振荡低点

  今年因为疫情利空从国内到国外的扩散产生二轮冲击,国内有色系列的需求环节外需已无期待,波动弹性宜降低预期

  产业链上中游累库的压力,随着下游复产复工需求确实有改善,铝和锌都存在期现结构改善的信号,但交易情绪仍摇摆多变

  宽松刺激政策对有色品种相对有利,原油负值对金融产品被动投资商品的影响,仍需要调整消化

  5月中旬是检验国内补绩效抓投资驱动的风控时间点,届时有色系列的区间振荡思路要更加谨慎耐心,关注价差变化

  铝的卖保价区下移到13000一线,电解铝亏损减产的价格修复受制于原料成本的弱势,高成本产能的解套时间窗仍难打开,买保12500一线目标达到后可以先平仓了

  ·风控止损:市场博弈的一买信号已经兑现,铝买保跌破12000止损

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