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期货、现货市场“貌合神离” 糖市能回暖吗?

  在冰糖价格疲软之际,泰国糖溢价继续上涨。尽管预计市场短缺,并且预计产量增长强劲,但现货市场的供应短缺并未改善。由于天气原因,2019/2020紧迫季节食糖生产国的大规模减产促成了国际原糖贸易的紧俏。在减产的情况下,泰国糖的上升水不断上升。然而,由于国内运输能力不足,出口价格低于成本,印度是过去两年中最大的生产国,出口情况不佳,这凸显了国际食糖短缺的问题。

  但是,在期货市场上,还有另外一幅图景。受市场短期预期的影响,冰糖价格正在下降。

  新型冠状病毒性肺炎的流行预计将在世界范围内更加普遍,并且受到原油价格战的负面影响。我们可以看到,尽管大多数商品都没有小幅反弹,但ICE原糖的价格仍在上涨。一方面,由于新的王冠疫情的影响,食糖余额表需求侧的预期发生了很大变化,3月份国内食糖销量同比下降了50%。另一方面,保持社会距离也导致出行频率的降低,多国燃油的消耗也显着下降。巴西国家石油公司首席执行官表示,在流行期间,巴西的汽油和乙醇消费量高于前一时期。在不久的将来,下降速度已降至30-35%。同时,在原油价格战中,石油价格的急剧下跌降低了巴西的汽油成本,共同导致乙醇价格暴跌。这意味着对于进入新的榨季的巴西制糖厂而言,制糖业的相对利润要大于乙醇制糖业,而且对制糖率更高的期望也使该期间的糖价急剧下降。市场认为,巴西食糖产量的增加将缓解国际食糖供应紧张的状况。

  此外,由于高糖产量比例,原糖的低迷不仅打破了巴西预期的产量增长。在2019/2020年,由于可能会有更好的播种天气,受干旱影响的北半球也是主要的食糖生产国,带来了恢复单产的期望。因此,国际糖市场2020/2021年的增产能否弥补2019/2020年的减产,将决定未来糖价运行的方向。

  实现增产预期的难点决定了市场

  从主流机构的预测角度来看,大型机构的观点已经从2019/2020年的供需缺口转变为轻微的供应过剩,这表明市场已经完全满足了增产的预期。然后,从时间顺序的角度来看,对国际食糖市场增产预期的确认首先发生在巴西新的紧迫季节。

  新冠疫情的发展和原油价格的走势将直接影响制糖率和制糖厂制糖的调整。但是,这两个因素的判断过于专业,充满不确定性,因此建议首先从行业角度研究这个问题。尽管目前糖醇价格比倾向于产生糖,但是巴西糖厂的商业活动中的现金流问题确实摆在他们面前:糖和乙醇价格的急剧下跌给巴西糖厂带来了双重打击。 ,并且资金链很紧。巴西甘蔗行业协会会长说,他正在寻求政府的援助,否则他将在两三个星期内开始停产。这样,制糖仍然是酒精生产,远没有关闭制糖厂重要。一旦发生停机,即使将制糖率保持在较高水平,制糖量的增加也难以达到预期。从行业角度来看,在巴西生产季节的未来几个月中,原油能否维持在较低水平,巴西将何时取消禁令,汇率趋势将影响制糖厂的生产决策。

  期货喊单直播室 看看下半年印度,泰国,中国和欧盟(北半球食糖生产国)的情况。食糖的成本高于巴西,并且他们不能依靠食糖和乙醇。面对低糖价格,虽然汇率贬值有利于印度食糖的出口,但印度运输能力和基础设施差,无法承受过高的出口强度,在甘蔗支付的压力下,印度食糖可能会流动。到古代制糖厂的小方法,导致制糖厂产能减少。泰国缺乏汇率保护,遭受糖价低迷的影响,而中国和欧盟是两个国家之间存在缺口或收紧平衡的国家和地区,难以承受出口负担。

  总而言之,作者认为市场已经反映出了负面预期,但存在很大的伪造可能性,国际糖价将随着宏观水平的放松而反弹。在国内市场上,由于关税调整和种植补贴的可能性,现货评估中心已逐渐下降。但是,随着国内居民生活的恢复和需求的恢复,在缺口的背景下,驱动力仍主要由外部市场驱动。但是,食糖价格触底的时间可能会更长,并且简单地使用期货来抄底可能会更加困难。您可以先出售虚拟看跌期权。如果目标价跌至行使价,您可以将行使价换成目标的多头头寸,这相当于实现了逢低买入和长期交易以及看跌期权保证金的一部分。如果没有下跌,可以完全赚取看跌期权的权利金。在底部,选择机会建立目标多头头寸,等待价格反弹,然后关闭几乎为零或已到期看跌期权的空头头寸,并使用看涨期权的牛市价差进一步应对当上升到高位时获利。

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