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大宗商品暴跌背后的企业众生相

  自2月以来,新冠肺炎流行病已遍及全球,对工业产品的需求迅速下降。原油市场遭受价格战和主要产油国需求下降的双重影响,全球主要商品价格迅速下跌。在价格急剧下跌的背景下,许多基本金属已跌至成本价以下,上游企业的利润已大大减少,甚至可以预见损失。在中国疫情得到初步控制的背景下,中下游企业开始大面积备货,成品堆放在仓库。企业将赌注押在国内需求的复苏上是相同的选择。

  上游企业进入“艰难时期”

  作为中国北方最重要的电解铝生产地区之一,山东的电解铝市场在一定程度上已成为行业的风向标,目前的发展势头不利于上游企业的发展。受疫情影响,铝价连年下降。电解铝厂告别去年下半年的高利润,并迅速进入亏损状态。

  山东省一家大型铝企业的副总经理王飞(化名)向记者介绍,自春节以来,该公司在恢复生产和工作方面一直表现良好,已接近满负荷生产。然而,在不久的将来,电解铝价格下跌的压力越来越大,损失即将来临。据估计,从3月下旬开始,该公司将从每吨电解铝的利润变为亏损。

  根据国内期货直播室的统计,3月份国产电解铝的加权平均现金成本为11709.4元/吨。在4月3日的11590元/吨SMM A00铝价水平上,已经实现了国内电解铝61.5%的经营能力亏损现金成本。

  但是,王飞的公司在行业中仍然处于更好的位置。作为行业领导者,企业不仅拥有从氧化铝到下游最终产品的整个产业链,而且拥有自己的发电厂。电解铝行业最重要的成本之一是电费。电力和氧化铝约占电解铝成本的70%,这意味着如果没有自备电厂,电解铝成本将更高。王先生说:“中小型电解铝企业的产能损失将很快达到千元以上。”

  此外,江西铜业证券公司的一位人士在与《中国证券报》记者的电话咨询中表示,国际铜价的急剧下跌将对该公司的资源和矿产利润产生“巨大”影响。根据江西铜业2019年年报,目前公司铜精矿年产量超过20万吨。但是,证券人士说,铜价的急剧下跌对工业表现的影响仍然需要考虑套期保值和其他业务对期货市场的具体影响。目前,不确定价格下跌对利润的具体影响。

  中下游企业押注中国需求

  当上游企业担心价格持续下跌时,中下游企业的一些订单并没有减少,连续生产甚至使一些成品仓库“爆裂”。

  浙江某电缆公司总经理李成(化名)对《中国证券报》说:“自3月以来,该公司提高了电缆的生产速度。”

  根据最新研究数据,目前,大多数制造商反馈下游需求处于复苏周期,预计4月份消费量将有所改善。预计4月份精炼铜杆企业开工率将达到64.44%,环比增长5.04%。预计4月份电线电缆企业开工率将达到80.01%,环比增长4.18%。

  山东当地的炼油企业也在全力生产。山东当地一家炼油公司告诉《中国证券报》,该公司的库存一直处于历史高位,但生产速度并未下降。

  原材料价格的持续下跌是下游企业增产的动力之一。国泰君安期货有限公司原油研究主管王晓告诉中国证券报,目前,大多数国内生产商的库存水平很高。在由于海外流行病的持续而导致消费和订单不好的情况下,期货市场上的利润非常丰厚,这导致这些制造商的产量不断增加,从而将更多的原油变成了成品,仅以库存形式累积的原油这样,我们可以节省更多的库存以购买更多的低成本原油。

  推动马力生产增长的另一面是,预计中国需求将恢复增长。

  李成告诉《中国证券报》:“国内宏观经济政策的预期非常明确。我们还与最终客户讨论了目前仍有适当库存的余地。”电缆的主要用户是国家电网等,业内普遍预计,疫情缓解后,电力投资将加快。

  中大期货首席经济学家景川也对《中国证券报》记者进行了分析。国内的货币和财政政策比国外的政策和政策空间更大,整个市场对由国内“新基础设施”政策带来的消费需求有明确的预期。

  王飞说:“铝工业的下游型材企业也在不断地准备商品。”一些配置文件主要用于房地产行业的装饰和其他领域。企业预计,疫情改善后,房地产需求将继续恢复。

  根据SMM的统计,自3月中旬以来,铝加工出口的新订单已大大减弱,海外流行病的蔓延已经开始回流到铝加工行业,企业制成品库存压力加大。就国内需求而言,目前与幕墙板,建筑型材等建筑材料相关的铝加工订单比上月略有回暖,但包装和包装方面没有改善的迹象。其他相关订单。

  大宗商品将保持低位震荡

  在连续下跌之后,原油,铜和铝等主要商品的价格已跌至上游企业的成本线以下。市场普遍认为,此类商品的价格继续下跌的空间很小。然而,在不确定的全球经济复苏进程的背景下,商品价格的急剧反弹似乎难以实现。

  就铜而言,供应侧收缩的趋势已经非常明显。波兰总理弗拉基米尔·莫拉维茨基(Vladimir morawitsky)最近表示,世界领先的铜和白银生产商之一的国有波兰铜业集团(KGHM)现在的运营盈亏平衡点是低于其价格,因为铜价跌至5000美元以下。莫拉维茨基告诉国会上议院说:“该公司的收支平衡点在每吨5100美元至5200美元之间。”根据当前的国际铜价,KGHM每吨铜的产量正在减少。

  景川分析说:“全球铜矿连续两年的供应增长已经结束,矿山的产量处于零增量状态。随着矿山供应的减少,铜价将开始上涨。”

  在电解铝工业中,减产也在继续。自3月中旬以来,一些电解铝厂选择积极减少产量。截至4月3日,SMM统计了国内电解铝的年产能减少65.5万吨。随着亏损周期的不断叠加,现金亏损的领域可能会进一步扩大。预计第二季度国内电解铝产量的减少量将达到150万吨,即全年200万吨。

  但是,市场参与者普遍认为,主要海外经济体采取的经济政策并不一定会导致经济快速反弹,而商品市场仍需要维持疲软的运行。

  顿河资产管理公司首席经济学家徐小青表示:“从成本的角度来看,商品的真正短缺很难,但经济刺激能否促进商品增长是另一个问题。” “商品需求仍然取决于实体。最后一轮量化宽松政策有效刺激了商品,因为美联储提供了流动性,中国提供了需求。两个主要经济体处于同一位置。现在,如果没有人愿意提供需求,仅流动性就可以了。是不足够的。 ”

  景川还认为,即使中国需求迅速复苏,铜,铝,铅和锌等基本金属仅依靠中国市场来消化全球产能也是不现实的。对于主要面向中国市场的动力煤,焦炭,螺旋钢等产品,预计在国内需求预期下将保持良好的价格。从2020年1月起,螺纹钢期货主力合约较上期下跌360元/吨,跌幅约10%,明显低于铜等品种。

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