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甲醇 中长线偏空

  节后部分甲醇企业因胀库及上游煤炭供应受限影响,被动降低负荷。近期贸易商在低位补货下,内陆现货价格有所回暖。海外伊朗、马来西亚装置基本得以恢复,3月进口预期增加,国内多家沿海 MTO 企业将于 2—3 月集中检修,受疫情影响,传统下游需求也出现延后。中长期来看,今年整体供应端增量较大,制约甲醇的向上空间。此外,海外疫情暴发对原油需求影响较大,化工品也难有表现。

  沿海库容紧张

  从供应端来看,节后由于物流尚未恢复,导致煤炭供应受阻,且内地厂库压力较大倒逼部分甲醇企业降负或停产,内蒙古和陕西企业尤为明显,部分企业开工降幅三至五成,如内蒙古荣信、陕西长青、咸阳化学等。不过,近日随着各地高速以及物流运输的逐渐恢复,工厂开工逐步提升。据了解,部分贸易商和下游企业趁节后甲醇价格低位开始主动补库,内陆上游企业库存压力有所缓解。但贸易商和下游企业库容有限,若下游迟迟无法复工,不排除面临胀库风险。

  受疫情对物流及企业复工的不利影响,甲醇以外的各类油品、化工品都在寻求罐容放货,沿海罐容已非常紧张。1月下旬至今,沿海甲醇库存持续攀升,截至2月20日,沿海甲醇库存由节前81万吨增长至 107.8 万吨历史同期高位,其中沿海甲醇可流通货源预估在39.1万吨。国内今年供应压力不小,内蒙古荣信二期90万吨装置、兖矿榆林二期70万吨装置已投产,宁夏宝丰二期220万吨装置也将于二季度投放,对西北价格形成显著冲击。

  3月到港量将回升

  海外装置方面,伊朗、马来西亚装置近期逐步恢复正常,3月国内到港预期调增至90万吨左右,但目前伊朗方面装船速度仍较缓慢。目前伊朗疫情暴发,需密切关注,但预计影响供应概率较小。并且海外疫情暴发对整体经济及原油需求影响较大,化工品也难有表现。伊朗ZPC2#165万吨/年装置计划本周一重启,1#装置目前开工在八成附近;Marjan165万吨/年装置目前开工在五成附近;Kaveh230万吨/年装置已恢复供气,计划近日重启。此外Kimiya165万吨/年甲醇装置暂时维持原计划在4—5月投产。马油2#170万吨/年装置负荷已提升至正常水平。沙特ArRazi整体运行负荷不高,部分装置检修中。美国OCI等装置运行负荷不高,美国Celanese后续仍有检修计划。

  关注下游复工进度

  2020年计划新增甲醇制烯烃装置极少,其中老装置常州富德30万吨MTO有复产计划,但不确定性较大。鲁西化工(000830,股吧)试生产后何时提升负荷以及各外采MTO春检情况为近期关注重点。

  今年MTO春检计划较多,宁波富德2月17日起检修,预计月底前即可重启;兴兴能源、南京诚志近期降负运行,3月有检修计划;神华榆林计划4月检修45天。阳煤恒通、山东联泓负荷六至七成。前期受物流影响的宁夏宝丰、蒲城清洁已提升负荷,久泰能源负荷仍偏低。传统下游中,板材等劳动密集型行业迟迟无法复工,甲醛负荷维持在个位数。MTBE、二甲醚、醋酸等行业也深受疫情影响,开工低于往年同期。但目前物流有所恢复,国内疫情初步得到控制,关注未来传统下游复工进度。

  综上所述,随着疫情得到控制、物流好转,短期甲醇上下游开工都有所恢复,甲醇绝对价格偏低背景下,市场氛围较前期转暖,短期内预计甲醇期货维持振荡格局。但中长期来看,今年新增供应产能远多于需求产能,海外进口压力仍在,且海外疫情将对原油造成不利影响进而拖累化工品,仍以寻求做空机会为主。

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