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下半年油市会对可能出现的疫情反弹作何反应呢?

  近年来,反复爆发已成为媒体讨论的焦点。特别是在美国,得克萨斯州,亚利桑那州,缅因州和新墨西哥州等11个州陆续宣布重新启动计划,外部担忧再次升级。

  分析师还担心美国经济的重启可能会导致新一轮的市场低迷。除美国股市外,黄金将首次受到影响,石油市场面临的风险不可低估。毕竟,如果经济再次崩溃,需求前景必将恶化。

  下半年,石油市场对可能出现的反弹有何反应?

  01.我们的需求前景再次恶化

  在过去的几周中,美国经济开始恢复正常,加利福尼亚州的汽油价格重返每加仑5.98美元,全国的公路交通量恢复了去年同期的85%。

  但是,这种场面并没有持续很长时间。随着疫情反弹的迹象,得克萨斯州,加利福尼亚州和佛罗里达州等重量级经济体已推迟了重启道路的计划,道路又变冷了。

  这三个州是美国汽油需求最大的州,最初承担着振兴能源市场的使命。这些州在过去一段时间内也贡献了美国原油需求的大部分增长。但是,美国的许多加油站运营商表示,由于担心疫情会反弹以及难以预测未来情况,美国的加油站在过去几天中已削减了汽油需求。

  以下数据是最有力的证明:

  根据pembo汇编的数据,截至上周四,美国的道路拥堵程度仍低于往年同期。在洛杉矶,如果您现在需要在高峰时间穿越城市的主要道路,则所需时间比去年同期减少了90%。

  除了道路上没有汽车外,其他商业场所的人流量也大大减少。根据Google的社区流动性报告,与往年同期相比,在截至6月22日的一周中,加利福尼亚,佛罗里达和德克萨斯州的零售,娱乐和休闲场所的人数急剧下降。

  国内原油直播间 根据EIA的数据,尽管美国汽油需求的指标-平均四周汽油供应量已经连续八周上升,但仍处于自1996年以来的最低水平。

  此外,gasbuddy的数据还显示,截至周六,美国汽油需求量环比下降了2.3%,但与上个月同期相比增长了3.9%。与去年同期相比,需求下降了约19.1%。

  美国汽车协会(AAA)的数据显示,今年夏天美国人自驾游6.83亿次,比去年夏天下降3.3%。

  展望后市,Energy Aspects石油产品研究主管罗伯特坎贝尔(Robert Campbell)表示,现在很多企业都关闭了办公区,安排员工线上工作,交通方面的能源需求恐怕短时间内都不会有明显上升。如果美国经济重启计划受阻,能源需求前景肯定会再度恶化。

  02、祸兮福所倚:需求疲软或倒逼各国减产

  美国能源需求前景恶化,对于油市来说也不见得百害而无一利。

  首先,正是在需求低迷的推动下,美国页岩油生产商也正以有史以来最快的速度削减产量。

  根据Seeking Alpha统计的数据,美国能源行业的投资预算目前已降至近10年最低水平。更有部分油企高管透露,今年下半年的资本支出将比原计划削减约850亿美元。

  削减资本支出对美国油企产能的影响是立竿见影的,根据EIA的预测,美国全年平均石油产量将由年初的1310万桶/日下降到1100万桶/日。但要注意,美国当前产能远低于这个数字。换句话说,如果年底前需求无法回升,油企将继续削减产能,全年平均产量将进一步下滑。

  其次,不要忘了欧佩克+也在全力减产。而眼看疫情反弹、美国需求前景疲软,欧佩克+成员国更加不敢怠慢,继续发力减产。有分析指出,欧佩克+的全力减产有望抵消需求下滑的影响,让油市在下半年实现难得的供需平衡。

  事实上,通过一组数据对比,我们可以直观认识到,美国页岩油生产商的减产力度不会比欧佩克+成员国小,区别只在于前者是被迫,而后者是自愿。

  如下图所示,自2005年以来,全球实际上只有伊拉克、美国和加拿大三个国家的实际原油产量有所增加。伊拉克不久前刚刚向欧佩克+作出承诺,将严格遵守减产协议,并对此前未能履约的行为作出补偿。至于加拿大和美国的产能上升,则分别得益于油砂和页岩油产业的快速发展。   中东地区和俄罗斯的石油工业主要遵循传统开采模式,而美国页岩油和加拿大油砂在生产工艺上要求更严格,生产成本也更高。上图黑色曲线代表的是油价的走势,如图所示,高油价对中东和俄罗斯常规油品的产能影响并不明显,但对美、加两国的产能就有很重要的意义。

  例如2007-2014年期间,油价高企,但中东各国和俄罗斯并没有因此大幅增产。相比之下,美国的产能曲线更加陡峭,波动更加剧烈。原因在于,很多页岩油公司都是依靠华尔街提供的贷款来扩大生产规模的,资本支出对它们来说至关重要。

  正如前文所说,在需求前景疲软、经济重启计划出现变数的情况下,页岩油生产商可以获得的支援少之又少,资本支出预计将大幅削减,产能自然也会随着下滑。

  03、永远不要忽视市场的意外

  如果所有国家都坚决执行减产协议,促进石油市场实现供需平衡,从而刺激油价上涨,对市场真的是一件好事吗?下半年需求前景疲弱的投资者如何设计投资组合?

  别忘了,市场永远不会缺少惊喜。寻求阿尔法的分析师佐尔坦·班(Zoltan ban)说,多头不必太悲观。就需求前景而言,本季度应该是最糟糕的一年,与2019年第四季度的峰值相比,现在的原油需求下降了20%。但是在第三季度,同比下降可能下降到大约10%,第四季度更可能缩小至4%-5%。

  根据佐尔坦·班(Zoltan Ban)的分析,尽管石油需求不太可能在去年同期恢复到同一水平,但维持缓慢的复苏是出乎意料的结果。他认为,即使在秋季和冬季流感高发期流行病有可能反弹,在美国或世界范围内,如本报告的前两个季度那样,也不会再有极端的封锁措施和经济停滞。年。

  “目前,我有一种感觉:如果石油需求的反弹快于大多数投资者的预期,市场将会发生什么?”

  佐尔坦·班(Zoltan Ban)说,欧佩克+(OPEC +)对需求的预期可能过于悲观,石油生产商将如何应对需求激增还有待观察。最糟糕的结果是,需求反弹太快,即使短期供应超过需求也是如此。石油价格将在短时间内迅速飙升,从而导致恶性通货膨胀和其他资产价格大幅波动。

  在当前的经济环境下,油价飞涨所导致的恶性通货膨胀可能会变成一场彻底的灾难。

  自2008年全球金融危机以来,分析师一直担心恶性通货膨胀,并充分意识到油价飞涨可能是引发通货膨胀的重要因素。

  与上一年相比,当前的经济增长基本上由中央银行的大规模印钞计划维持,这大大增加了政府和商业部门的债务。因此,通货膨胀的可能性比以往任何时候都高,其危害更是不可估量的。

  通货膨胀将结束债务驱动的经济。中央银行将不得不迅速收紧政策并缩减资产负债表。固定收益资产(例如债券)和货币市场基金的大多数投资者将亏损。

  更重要的是,在这场灾难中没有赢家。如果确实发生恶性通货膨胀,那么当中央银行收紧货币政策时,银行似乎将从中受益-但整个行业随后将遭受巨大损失。尽管货币贬值后银行的信贷业务不会受到很大的影响,但前期贷款的实际价值将被严重降低(因为贷方将以贬值的货币偿还贷款),并且当前收取的利息为银行不足以跟上通胀的步伐。

  尽管这只是一种未经证实的可能性,但如上所述,市场永远不会出事故,投资者需要更加注意这一点,以便他们可以相应地调整其投资组合。

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