短期铜市场面临季节性淡季和信用收紧双重利空 - 期货吧

短期铜市场面临季节性淡季和信用收紧双重利空

期货吧 (29) 2021-02-02 14:18:16

短期铜市面临季节性淡季和信贷紧缩的双重不利影响,向下调整压力正在增加。然而,持续的低库存和紧缺的铜供应使得铜价调整幅度不大,而是呈现出“一步,三转”的节奏。

1月下旬,国内外铜价出现下跌迹象。首先,春节前的下游库存在1月下旬结束,并提前进入春节假期模式。其次,国内资本紧缩,中央银行继续在公开市场撤资。中央银行特别建议稳定杠杆,以防止再次出现由房地产“灰犀牛”引起的经济扭曲,中央银行也不再释放长期资金。

展望未来,优惠政策可能会变成负面。一方面,中国经济已基本恢复正常,维持超宽松货币的必要性有所下降。另一方面,为稳定杠杆和第一季度不良资产的增加预留了政策空间。2020年,需求的高增长将不再出现。在短期内,由于信贷紧缩和需求疲软,铜价的下行风险将增加。但是,由于供应紧张,铜价不会很平稳地下跌,下跌的步伐可能是“三步走”。

国内信贷收缩好于预期

对于当前的全球金融市场,股票资产(包括维持高位或持续上涨的商品)的最重要基础是宽松货币。一旦资金紧张或信贷紧缩,资产价格将打开泡沫调整的空间。尽管市场仍沉浸在对“政策不急于转向”的乐观预期中,但资本方面仍在继续收紧。自1月26日以来,央行继续进行大量逆回购,实现了较大的净收益。此后,银行间和外汇回购利率显着上升。尽管基金的净投资在1月29日重新出现,但基金仍然吃紧。衡量货币市场资本利率的7天期Shibor在1月29日升至3.071%,创2015年4月10日以来的最高纪录;7天质押式回购利率微跌至4.393%,之前曾升至4.8315%,创2018年12月29日以来的最高纪录。

短期铜市场面临季节性淡季和信用收紧双重利空 (http://www.hnbyzs.net/) 期货吧 第1张

一方面,在银行融资意愿下降的情况下,春节前后企业资金流向将受到影响,削弱了下游企业补充库存的意愿,从而降低了需求快速回升的可能性。;另一方面,紧缩的资本将增加持有铜和其他实物资产的机会成本,投资需求将相应降低。

美国金融市场动荡加剧

一月份,停止了部队并等待美联储会议,但美联储维持利率不变,并保持了当前购买债券的规模不变。但是,美国股市在1月27日仍然暴跌,这意味着由流动性驱动的资产价格泡沫有崩盘的风险,金融动荡也在加剧。

资产泡沫可能是美联储必须面对的主要问题。美国企业研究所的学者戴斯蒙德·拉赫曼(DesmondLachman)发表了题为“美联储的忧虑:通货膨胀,债务,资产泡沫和COVID-19”的文章。美联储在2021年面临的最严重风险是全球泡沫的崩溃,这可能导致另一场全球衰退。据估计,美国股票市场的当前估值水平与1929年股市崩盘前的估值水平非常相似。同时,负收益债券的全球规模已超过18万亿美元,创历史新高。

目前美联储尚未决定结束QE和货币转向,但是未来一旦通胀回升超预期,那么货币紧缩可能提前到来,资产价格泡沫濒临破灭的风险是持续存在的。

铜传统需求前景很难乐观

过去的10多年间,持续上涨的房价不仅大量挤占了金融资源,挤压了实体经济的发展空间,还导致生活成本上涨,严重透支了中国老百姓消费升级的空间。更为紧迫的是,不断堆高的金融杠杆和逐渐积累的房地产泡沫,已经成为经济中最大的“灰犀牛”,时刻威胁着我国金融系统的安全。

1月26日,2021年中国银保监会工作会议以视频形式召开,对于2021年的工作,会议强调要毫不松懈防范化解金融风险,保持宏观杠杆率基本稳定,严格落实房地产贷款集中度管理制度和重点房地产企业融资管理规定。

“十四五”规划中明确提出,促进金融和房地产与实体经济的均衡发展,目的是消除国民经济对房地产的依赖,使其与房地产同步发展。经济。这意味着“十四五”期间房地产投资增速将相对温和。

高频数据显示,从1月1日至27日,全国30个大中城市商品房总销售面积达到147605万平方米,而从去年12月1日至27日,在30个大中城市商品房总销售面积中大中城市达到1728.06万平方米,环比下降14.6%。

在当地“庆祝春节”的倡导下,由于“购房”的急剧下降,三,四线城市的房地产销售可能会继续下降。后续行动中,新房建设,建筑面积和竣工面积等指标可能会下降,房地产及其下游产业链对传统铜的需求前景不容乐观。房地产周期与铜价周期更加一致,由于房地产降温,铜价不太可能大幅上涨,面临更大的下行压力。

季节性和流行双重影响

一方面,1月份制造业PMI环比下降意味着季节性淡季的到来。另一方面,1月份非制造业PMI的大幅下降意味着该流行病对工业,建筑业和服务业具有短期影响。对于铜市场,这将影响下游采购。

目前,铜棒的加工成本仍处于较低水平,对铜棒的需求较低。下游电线电缆企业因节假日陆续停产。数据显示,截至1月27日,8mm铜棒的加工成本仍维持在430-630元/吨的低位,几乎回到去年3月疫情最严重时的水平。

根据亚洲金属网的调查,由于下游放假,河南新昌铜业有限公司1月份精炼铜条产量仅为3000吨左右,比上年减少了5000吨左右。一个月,开工率只有30%。常州通泰高岛新材料有限公司将于2月9日暂停生产铜棒,并为所有员工休假。预计2月份铜棒的产量仅为2万吨左右。江苏宝盛精密导体有限公司在一月份也仅生产了12,000吨铜棒,比上月减少了4000吨,订单萎缩了约20%。

供应吃紧影响铜价下行节奏

尽管宏观水平转坏,需求清淡,并进入假期模式,但供应吃紧使铜价的下降不平稳,呈现出“三步走”的节奏。货源紧张体现在两个方面:首先,铜加工费再次下降。秘鲁宣布,从1月31日至2月14日,首都利马和9个地区将被封锁,以应对第二波流行病,陆上和空中运输将被暂停,铜运输将被封锁。另一方面,全球占主导地位的铜库存持续下降,到2008年4月,到1月29日当周降至约208000吨,创历史新低。

总体而言,短期铜市面临季节性淡季和信贷紧缩的双重不利影响,下行调整压力不断加大。然而,持续的低库存和紧缺的铜供应使得铜价调整幅度不大,而是呈现出“一步,三转”的节奏。从中期来看,在加强房地产监管的情况下,我们需要注意房地产和家用电器等传统需求急剧萎缩的风险。

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